内容摘要:

　　?中海油发展规划保证公司未来订单充足，业绩稳定增长。公司主营海洋石油工程设计、建造、安装、调试和维修，主要为大股东中海油提供生产服务，目前国内市场占有率85％左右。中海油“十一五”发展规划显示，未来五年油气勘探进入一个新的高峰期，海洋工程业务量的增加，保证公司订单充足，业绩稳定较快增长。?公司“两翼”扩张的战略逐渐显出成效。公司在发展规划中指出，未来做强海上油气田主业同时，逐步向“两翼”延伸。其中“左翼”指中下游陆上工程，“右翼”指深水领域和出口等。随着中海油业务向下游一体化和深水领域扩张，公司采取跟随策略，“两翼”获得不少订单，扩张战略逐渐显出成效。?青岛基地稳步建设，解决建造产能瓶颈。青岛基地一期工程7月投产，二期正在稳步推进。预计08年底全部完成，达到20万吨以上的年钢材加工能力，解决目前塘沽基地的建造产能瓶颈。?新建深、浅水起重铺管船，将解决安装产能瓶颈。深、浅水船设计合同已经签订，预计投资分别在23、10亿元以上，作业水深2000、300米，起重能力都将超过蓝疆号，解决安装产能瓶颈。?广东番禺项目影响有限。目前，番禺项目事件原因和责任认定未有定论。我们预计，番禺项目不会对公司今年业绩和未来深水订单造成较大不利影响。?盈利预测与投资建议。我们预计公司最近三年公司实现每股收益0.92、1.10和1.34元，合理股价在31～33元之间。目前股价合理，公司稳定较快发展前景明朗，长期给予“推荐”投资评级。?风险提示。深水项目开发能力、项目管理和技术设计人才瓶颈、深浅水铺管船船建设进度和番禺项目具体影响。