内容摘要:

　　?通化东宝业务主要包括建材塑钢门窗和医药两大块，医药收入所占比例高达73%，重组人胰岛素已成为重要利润来源。?基因重组人胰岛素是治疗糖尿病的重要方法。糖尿病在发达国家发病率达5-10%，全球每年有约300万人死于糖尿病。我国糖尿病患者人数居世界第二位，全国发病率达3%。随着我国人民生活方式的逐渐改变，糖尿病患病率将成上升趋势。预计未来10年国内胰岛素市场可保持30%的年均增长速度。?通化东宝目前重组人胰岛素原料药产能为200公斤，实际年耗用约150公斤左右，随着市场销售的加速放量，原料药产能将可能遭遇瓶颈。公司新建3000公斤胰岛素原料药工程预计明年8月完工，投产后初始产能为年产胰岛素原料药1000公斤。诺和诺德和礼来原料药重组人胰岛素冻干粉的年产能也仅3-4吨，扩建工程达产后公司有望与诺和诺德、礼来形成三足鼎立之势，增强公司在胰岛素国际市场的定价权和话语权，推动公司业绩增长。?在专有技术、治理结构方面公司存在一定的风险，另外应收帐款的周转情况和重大项目能否顺利投产都可能对未来的业绩产生影响。?我们预测公司06、07每股收益为0.18、0.24元。综合自由现金流法和市盈率法，公司股票价值区间为9.6-10.8元，投资评级为“强烈推荐”。