广深铁路的A股上市，给了市场对铁路股广阔的想象空间，在“十一五”铁路建设大规划的背景下，两市稀缺的铁路股有望成为资金追逐的对象。今日盘中指数震荡，而中铁二局却强势涨停，其中透露出铁路概念股蕴涵的爆发程度。600820隧道股份，地铁、隧道施工的龙头企业，未来地下收入有望持续增长。作为两市唯一的盾构以及隧道施工企业，目前的价值严重低估，建议关注。

　　行业龙头业务饱满

　　隧道股份是我国建筑施工企业最早上市的公司，也是唯一一家从事地下施工的建筑类上市公司。公司控股股东上海市城建集团是国家建设部和上海市重点扶持企业集团，其背景十分特殊。公司主要从事建筑施工中的隧道地铁工程、高架高速道路工程等市政工程的施工。

　　隧道股份在上海轨道交通工程建设中承建了50%以上区间隧道和地下车站施工项目。根据上海市规划，到2010年，建成11条轨道线，通车里程达到400公里（到2012年，建成13条轨道线，通车里程达到500公里），形成“四纵三横”的城市轨道交通网。预计未来五年上海市轨道交通施工工程量在600-800亿元，公司有望凭借其品牌优势以及技术优势，在市场中占据主导地位。预计公司“十一五”期间城市轨道交通工程量饱满，地铁工程的业务比重逐年增加。在专业隧道方面，由于公司在技术和施工经验的核心竞争优势，公司有望占据90%以上的新增市场份额。

　　国产盾构先驱添利润增长亮点

　　2006年12月12日，我国第一台商品化国产地铁盾构“先行2号”在隧道股份正式下线，此次下线的“先行2号”是继国产盾构样机“先行号”之后的第二台国产盾构，实现了国产盾构从样机到商品的飞跃，也是隧道股份批量生产的首台国产盾构。

　　随着轨道交通和越江隧道等基础设施工程的快速发展，国内盾构市场需求强劲，按全国20个城市规划1700公里地铁计算，地铁盾构的需求量在140台左右，越江隧道对大盾构的需求约在28台左右，这些盾构如果单纯靠进口需要的费用约为100亿元。而隧道股份自行研制开发、拥有完全自主知识产权的地铁盾构“先行2号”国产化率达到70%以上。经实际施工表明，各项性能指标已经达到或超过国外同类产品，价格却只相当于国外品牌的1/2-2/3，在国内的盾构市场中将具有很强的竞争力。

　　目前，隧道股份已经接到22台盾构合同订单，并将于明年5月全部交付使用。另外还正在与深圳等其他国内外城市进行接触谈判。隧道股份计划在2010年以前，实现年产30台地铁盾构，总装多台超大型盾构的规模，并力争将国产盾构推向东南亚等海外市场。公司正准备向美国著名工程设计公司AECOM定向增发募集资金，投向控股子公司上海外高桥机械制造有限公司国产盾构产业化项目，此将带动的盾构设备产能的增长。AECOM是一家设计、咨询跨国集团公司，在全球60多个国家和地区开展业务，有遍布世界的市场网络。通过向海外投资者定向增发，公司将和海外巨头联姻，使公司的业务通往海外市场将更加便利，其未来发展空间巨大。

　　对于隧道股份本身，此前公司公告中标18.5亿元的上海崇明越江通道长江隧道工程盾构掘进工程，根据上海市“十一五”规划，未来几年上海市将建成上中路、西藏路等7处越江设施和打浦路隧道复线，中心城越江通道达到17处、94车道。由于施工技术要求较高，隧道股份基本垄断着上海市的越江隧道工程。考虑到地缘优势，预计公司将在长三角地区的越江隧道工程中具备很强的竞争优势。日后公司作为全国唯一能生产的盾构产品将带来极具想象的盈利增长。

　　杭州地铁提供新机遇

　　隧道股份决定申请发行7.7亿短期融资券，以补充生产经营流动资金。决定在浙江省设立上海隧道工程股份有限公司浙江分公司，抓住杭州市市政建设的发展机遇。

　　根据浙江省“十一五”规划，杭州东部是浙江市政建设的发展重点，投资约1500亿元。其中交通规划将投入400-500亿元，计划在明年一季度新城区地铁有3个站4个区间要动工，随后，地铁一、二号线施工将全面启动。隧道股份的施工特点正适合这些重大工程项目，江浙两地成为隧道股份重中之重的经营战略目标。

　　据了解，今年5月，隧道股份中标了标价为6500万元的杭州市庆春路过江隧道盾构工作井，并争取承接庆春路过江隧道主体工程。杭州市庆春路过江隧道工程项目总投资约为19.5亿元，是杭州市近年来重大工程之一。其中，盾构工作井土建工程是浙江省重点建设项目，江北、江南两个盾构工作井地址位于钱江新城和萧山钱江世纪城，计划工期10个月。庆春路过江隧道盾构工作井项目是隧道股份继2004年参建杭州西湖隧道之后，在杭州承建的又一项大型工程。推荐：隧道股份(600820)又添利润增长点

　　高速公路资产稳定现金流

　　隧道股份全资子公司上海建元投资有限公司将成为下一步投资的主角。建元投资目前拥有两项长三角地区大型基建投资，其中浙江奉化项目的约定投资金额达10.13亿元，江苏常州项目投资规模达5亿元。两个项目在建设完成后，均由当地政府进行回购，项目投资的风险性较小。

　　建元投资与奉化交投公司拟共同出资3亿元设立奉化元康公路建设有限公司运作三高项目，其中建元投资拟出资24000万元，占80%，奉化交投公司出资6000万元，占20%，剩余建设资金由项目公司贷款解决。项目建设完成后，政府向项目公司支付约定的回购款项直至全额付清，该项目的所有权益同时移交给政府，回购期为5年。据预计，该项目的内部收益率在8.2%以上。

　　常州项目涵盖常州市健身北路及延伸、常金线、大学城地道工程三个项目，均由常州市发改委立项，并打包进行对外招标。据了解，打包三个项目的建设期为11个月，在项目建成交付使用后即进入项目回报期，回报期为5年。在常州的三个项目中，建元投资拟单独出资17500万元设立上海元平市政建设发展有限公司运作，预计项目的内部收益率在8.3%以上。

　　上述项目是隧道股份走出上海的重要一步，这将有助于提高公司的竞争力，其在BT项目投资的增长，有望给公司带来稳定的现金流。

　　价值低估有望走出主升浪

　　由于城市轨道交通的高速发展，未来几年地铁建设是少数不受宏观调控的建筑细分子行业，作为两市唯一的盾构以及隧道施工企业，隧道股份目前的价值严重低估。相对于大秦铁路、中铁二局等铁路概念股来说，隧道股份的股价偏低，具有成长性。

　　二级市场上，该股优良的基本面以及可观的发展前景的到了众多机构投资者的认同。今年年三季报显示，股东人数较上期快速减少，筹码趋向集中，十大流通股东以机构投资者为主，合计持有3003万股（上期持有1898万股）。走势上，该股高位回调，再度的蓄势调整将积蓄充分的上行动能，目前将是良好的低吸阶段，后市酣畅淋漓的主升行情有望随时展开。

(责任编辑：吴飞)