江苏天鼎

　　三大策略应对赚指数不赚钱

　　本周A股市场再现指数牛市特征，沪综指在两个交易日暴涨了140余点。如此的走势却让市场有了赚指数未赚钱的特征。以沪市为例，昨日上涨家数234家，下跌家数613家。伴随二八现象的深入，意味着A股市场的生存方式将发生着根本性的变化。

　　对此，笔者认为如下三大策略可能会适合指数化牛市的操作思路：一是买指数基金或开放式基金或封闭式基金。基金目前主要是对一线指标股展开了布局，因此，他们能够分享指数牛市所带来的投资回报。

　　二是掌握行业分析师或媒体公布的相关一线指标股的第一手分析资料。因为目前指标股的上涨是轮涨的，而媒体往往会将行业分析师的分析资料公布，从而为投资者把握指标股的动向提供了第一手的操作资料。比如说，近期媒体对两税合一政策的利好影响，除了工行外，对武钢、宝钢等一线指标股也作出了分析，相信能够迅速在第一时间内介入到这些个股的投资者，也获得了指数牛市下的较高的收益率。

　　三是坚守价值投资理念，不人云亦云，不追求潮流。即抓住价值投资的核心--成长，这也同样可以获得投资回报。因为无论是指标股还是小盘股，有一个不变的道理，那就是成长背景下的价值投资。因此，不管是大盘股还是小盘股，只要具有成长性，那么，就会有资金流入，迟早会出现上涨。

　　国海证券

　　谁将步银行股后尘

　　周二大盘在突破2500点后出现回调，是属技术超买和突破整数关口后正常的合理技术回调，从个股升少跌多，且如赛马实业、有研硅股、远东股份等涨停的个股流通盘都不到1个亿来看，升幅滞后而又有潜力的低价小盘股出现巨大的补涨潜能。在消息面上还需要注意的是，国家外汇管理局日前再批准两家QFII共4亿美元额度，至此，QFII获批额度突破了90亿美元。由于QFII上半年重仓的有色金属股出现疯狂，其下半年重仓的银行股近期更是大象起舞，近期其三季度增仓的不少医药股和酒类股出现狂升，因此，中线紧跟QFII的投资选股策略已经成为最简单而最实用的方法。同时可以预期，随着QFII援兵的驾到，银行、食品和医药股这些QFII重仓的新三宝中一些价值被严重低估的品种后市将充满机会。

　　而QFII新三宝中，银行股已经大牛，这样余下的两宝医药和食品概念股就值得留意。因为在扩大内需，刺激消费这一大政策背景下，具有消费概念的医药和食品概念股在消费升级这一大主题最能得到市场的认同。其中QFII三季度增仓最多的医药股更值得重点关注。因为数据显示，在已公布的上市公司三季报中，QFII增持医药股数量最多，达到11家。而且我国医药行业正处于高速发展阶段，最近五年年均增长率高达18.7%，比GDP的平均增幅整整高出11个百分点。据有关方面透露，医改方案将于明年6月份推出，大变革往往意味着大机遇。所以医药股未来的行情值得期待。在医药股中，建议重点关注近期有主力介入的小盘医药股。在此建议重点关注西南药业（600666）。资料显示，该公司核心竞争力极强，是西部地区最大的西药生产企业,也是西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地。同时他还是民营资本大鳄太极系旗下，这就使该股就具有一定的整体上市概念和题材。

　　申银万国

　　工行行情的三点启发

　　两个月前，当工商银行A股股票在沪市上市时，人们对其3.40元的开盘价可能都有点不以为然，而当天3.26元的收盘价似乎也没有引起市场太多的关注。大家比较普遍的看法是，市场汲取了中国银行高调上市的教训，平稳地接纳了工商银行，也算是完成了这个大盘股的上市任务。没有人想到，在两个月之后，工商银行摸高到了5.69元，这比上市时的开盘价要高出67.35％，如果在上市这天以收盘价买入工行的话，那么在短短40多个交易日中，获利有望超过70％。在四季度，市场上还能够出现获利如此之大，操作又相对不那么困难的投资机会，的确令人感叹不已。

　　当然，就事论事地谈论工商银行也没有太大的意义。但是，人们毕竟可以通过对工商银行这波行情的剖析，从中受到三点启发。

　　启发之一：现在要重新认识目前市场的承接力

　　工商银行上市之后，之所以一度很多人不敢买，最主要的原因是大家依照传统思维，认为流通规模这样大的股票，很难炒作。以往大盘股的走势，的确给人们作出这种判断提供了依据。但问题在于，市场是在不断发展、变化的，过去的确对大盘股缺少承接力，但导致这种状况出现的市场环境已经发生了变化，现在的市场资金供应能力，远不是过去所能够比拟的。而这种状况的出现，决定了在新的资金格局下，是存在对大盘股进行价值发现的能力的。事实也表明，当工商银行真正开始启动时，并没有出现资金供应方面的瓶颈，这样的庞然大物居然还能够封上涨停，这就再清晰不过地揭示了当前的市场承接力。进一步说，在当前资金宽裕的背景下，股市客观上已经成为吸收流动性的一个场所。由此产生的股市资金供应上的放大，人们应该予以高度关注。现在，高价大盘股中国人寿正在发行，人们从中将又一次体验到股市具有的巨大承接力。

　　启发之二：大型企业同样会有想像空间

　　过去，在习惯上大家都认为大型企业很难有大的想象空间。事实上，以往股市上也确实是如此。但是，工商银行的走势则告诉人们未必。这次工商银行能够出现大幅上涨，其直接的诱因是全国人大讨论两税合并的问题，而仅这一项，客观上就打开了工商银行利润的巨大增长空间。实际上，类似的例子应该说还会有不少，工商银行所拥有的网点与客户数量，未必一定会在当前的会计报表上以数字形式作出全面的估值，但是这份价值的确是真实存在的，而且是不断在增长的。考虑到这样一个题材，难道在这方面不应该获得某种程度的溢价吗？应该说，无论是大型企业还是小型企业，在股市中它们都会提供某种想象空间。问题仅仅在于，投资者对此是否能够认同，或者有没有实力在股价上进行认同。

　　启发之三：A股股价也有条件引领H股

　　在一个较长的时间里，内地大型企业的A股价格一般要比H股低一点，于是也就有了对于这些企业来说，内地资金不掌握定价权的问题。在工商银行上市以后的一段时间，情况也同样如此。但是，这种状况的出现，未必是合理的，境内资金从外资这里夺回定价权，也并非就不可能。而现在看来，经过一段时间的运行，工商银行基本上做到了这点。它表明，真正了解境内企业的，应该还是境内的投资者，在资本市场还没有完全开放，同时本币又面临升值的背景下，境内企业在境内市场获得较其在境外市场为高的定价，还是有可能的。对这一点，投资者不应该妄自菲薄，应该看到随着中国资本市场的发展，它在国际金融舞台上会发挥越来越大的作用。

　　应该说，这波工商银行的行情给人们的启示远不至于这些，而通过对此的分析，人们显然能够更加深刻、全面地认识现在市场所出现的变化。当然，话也要说回来，市场的这种变化也不是一步而蹴的，包括工商银行在内的股票，如果上涨过快，从价值发现变成了价格投机，那么事情也会走向其反面。因此，投资者对此还应该有个清醒的认识。

　　江苏天鼎

　　指数牛市背景下的生存法则

　　本周A股市场再现指数牛市特征，上证综指在本周一暴涨92.09点的背景下，本周二再度大涨43.97点，但与此同时，涨跌幅家数却显示出投资者有苦乐不均的特征，以沪市为例，上涨家数234家，下跌家数613家。也就是说，对于持有613家上市公司股份的那些投资者来说，是赚了指数未赚钱。

　　如此就意味着在牛市里，并不是所有的投资者能够享受着牛市中赚钱的乐趣，近期有一份调查报告颇能说明这一问题。该调查报告称：今年有七成股民赚钱，但有九成半的股民收益率低于大市。

　　如果将股市比作人生的话，那么，二八现象的深入，也就意味着A股市场的生存方式将发生着根本性的变化，也就意味着投资者需要改变在八二现象下的操作思路，如此方才能够获得在二八现象中的生存权利。

　　对此，笔者认为这么三个生存方式可能会适合指数化牛市的操作思路。一是买指数基金或开放式基金、封闭式基金。因为基金目前主要是对一线指标股展开了布局，因此，它们能够分享指数牛市所带来的投资回报，尤其是ETF指数基金更能够反映出目前指数牛市的特征，所以，上证50ETF、180ETF等是一个不错的投资选择。另外，封闭式基金中重仓持有指标股的基金泰和、基金安顺等品种也可适当关注。

　　二是掌握行业分析师或媒体公布的相关一线指标股的第一手分析资料，因为目前指标股的上涨是轮涨的，而媒体往往会将行业分析师的分析资料公布，从而为投资者把握指标股的动向提供了第一手的操作资料。

　　三是坚守价值投资理念，不人云亦云，不追求潮流。即抓住价值投资的核心成长，这也同样可以获得投资回报。因为无论是指标股还是小盘股，有一个不变的道理，那就是成长背景下的价值投资。因此，不管是大盘股还是小盘股，只要具有成长性，就会有资金流入，迟早会出现上涨。对于中小板块的个股来说，未来的股价仍然会反复走高，关键是在于耐心与能够忍受住寂寞。

　　北京首证

　　机构游资联袂出击

　　周二沪深两市继续震荡冲高，沪指一度上破2500点整数关口且尾市以中阳线报收。虽然个股行情的总体活跃度明显降低，但还是涌现出一些短线强势品种。

　　从公开信息来看，国泰君安总部是短线交易最为活跃的席位，包钢股份强势上攻涨停，其最大买入席位是国泰君安总部，但是海通证券总部及机构专用席位却抛售该股。福建南纺强势上攻背后同样出现了国泰君安总部的身影，另外，赛马实业、楚天高速、宁波富邦等的公开信息中也同时出现了该席位的踪迹。根据常规判断，国泰君安总部应该属于主流资金席位，但是我们近期频繁看到该席位的活跃出击，并且经常与市场游资在多家短线强势品种的公开信息中同时现身，这无疑引起了一些市场人士的兴趣，探究国泰君安总部究竟是什么性质的资金，无疑对于研判市场具有一定的帮助。

　　而市场游资的运作依然非常积极，国信证券深圳红岭中路营业部及招商证券深圳振华路营业部联袂出击了包钢股份的短线行情，而赛马实业的公开信息中也出现了国信证券深圳红岭中路营业部的身影；S美尔雅当天振幅超过了15％，而该股最大的买入席位则是招商证券深圳振华路营业部；远东股份是近日涌现出的短线强势品种，股价已经连续三个涨停，而该股公开信息显示，银河证券宁波和义路营业部是其近日买入最为积极的席位。

　　今日投资

　　奥运圣火提前在股市燃烧

　　展望2008年，中国最激动人心的事件，无疑是奥运会。作为经济晴雨表的股市，对这一重大事件已开始预热。从2006年下半年开始，各路资金纷纷开始抢滩布局奥运概念股，致使奥运圣火提前在股市燃烧。在2007年的投资策略报告中，几乎有80%的主流机构锁定奥运主题投资的机会。

　　从前一个阶段的行情来看，奥运概念股中资金深度介入的现象屡见不鲜。如西单商场8月涨幅高达37.80%,中体产业达到26.12%,中青旅也有23.13%的月升幅，首旅股份月涨幅达到19.43%等，而同期大盘却一直处于震荡整理之中。随着行情的逐渐深入，11月份奥运概念股再度成为市场热点板块，北京城建月涨幅高达35%，金融街月涨幅为37%，中国国贸月涨幅也有23%。

　　各路资金之所以抢滩奥运概念股，最重要的原因在于，该板块将不会受到宏观政策的影响。一方面，奥运是促进中国经济增长方式转型和产业结构调整的良好契机；另一方面，奥运还是推动上市公司结构有传统制造业向消费服务业转移的重要契机。

　　据专家预测，从2004年起到2008年，北京市与奥运相关的投资需求有望超过2800亿元，总投资将达到15000亿元，因举办奥运会而新增的社会消费需求总额大约为1000亿元，消费市场总量将超过15000亿元，并且未来的消费总需求将远远超过这个数字。奥运经济将为我们带来超过3万亿元的庞大商机，形成巨大的奥运经济产业链，拉动中国经济的快速增长。

　　由此来看，奥运会的举办，无疑对北京地区上市公司的影响最为明显。综合各机构的研究报告来看，建筑建材、交通运输、旅游酒店、文化体育等上市公司，都将成为此次奥运盛宴的最大赢家。

　　一是奥运场馆建设方面。相关建筑、建材、环保等上市公司将因此进入奥运高景气周期。此外，奥运建设对水泥、建材等原材料的巨大需求，将有望直接带动相关建材类上市公司今后几年每股收益的稳步增长。

　　二是奥运推广方面。在奥运会举办之前的宣传推广期间，市场对奥运附加产品如奥运纪念币、福娃等的需求有望持续稳步增长。因此，这将有望为奥运特许产品生产商、奥运特许产品零售商等奥运产品产业链上的相关企业带来主营业务收入与经营业绩增长机会。

　　三是旅游商业的机会。在奥运会举办阶段，入境人数及人流量的急剧增加将带动旅游、商业、广告门票收入的快速增长，从而使北京及周边地区的商业和旅游类上市公司从中受益。此外，奥运会的举办也将增加市场对宾馆与写字楼的消费需求，因此相关上市公司如中国国贸与金融街等有望直接从中受益。

　　此外，另有一些机构认为，把奥运作为一个主题来进行投资，从策略上讲，首要需要突破北京的地域限制，否则将不可避免地出现过度炒作的现象。事实上，无论从投资拉动角度，还是消费服务角度来看，北京以外的公司也可以充分享受奥运带来的刺激作用。例如，长江精工作为空间钢结构领域的行业龙头，它已经在享受奥运会和世博会带来的巨大发展机遇；同时奥运催生的传媒行业的爆发性增长无疑也会辐射到全国的传媒企业，因此像东方明珠这样的致力于新媒体业务开拓的企业无疑也将从中受益。此外，由于青岛是奥运会帆船比赛的承办地，同时青岛又有青岛海尔、青岛啤酒等龙头企业鼎力赞助奥运，因此青岛地区有关奥运的上市公司可能成为奥运板块的一个新亮点。