内容摘要:

　　?公司于2001年上市，成为天津市房地产行业首家上市公司。目前，天房发展已经成为以房地产开发经营为主，以物业管理为辅，集建筑设计、商品房销售、房屋出租和咨询服务为一体的大型房地产综合性企业。其主营业务商品房销售和房屋出租收入全部来自天津，没有异地开发项目。?对积压的已不适应市场需求的历史资产的处理也导致了公司近年业绩欠佳。但是据了解，截止2006年末，公司在存货处理方面已取得阶段性成果。?公司近期开发完成的三个经济适用房项目和一个中高档住宅项目——海景假日项目则表现出较为喜人的销售态势，为公司现金流的回收、管理费用的摊薄做出了贡献。?由于公司缺乏公建方面经验，出于规避开发风险的考虑，公司选择合作开发海河水上运动世界、南门西B、C项目。?房地产行业受政策影响较大，未来国家可能采取的调控政策将对公司开发项目的计划、节奏产生影响。同时，投资环境的逐步改善，吸引了众多外埠开发商的进入，对公司在本地的开发形成竞争压力。?作为立足天津本地的房地产老牌开发企业，公司具有多年的市场经营经验，具备一定的市场知名度。目前约1000亩的土地储备奠定了公司未来三年持续发展的基础。公司具有大量协议转让的土地，重估净资产后价值为6.33元/股，因此我们给予公司“中性”的投资评级。