债券市场波动幅度增加，全年预期收益为3--6%，但波动幅度可能增加。

　　2007年上半年随着商业银行放贷积极性恢复，贷款可能出现比较快速的释放，央行作为应对应会提高准备金率或者提高存贷款利率以抑制放贷冲动。债券市场资金面收紧下收益率可能有所提高。

　　另外，目前外汇占款和基础货币对冲的直接关系无法消除。预计央行公开市场操作将有所增加，债券市场收益率波动幅度增大。

　　同时，物价水平2007年仍有望保持低位。按照目前的水平计算，2007年物价指数在1%左右，如果考虑到资金充沛的影响，全年仍不会超过1.5%。这意味着债券市场的收益率基础仍然比较牢固。

　　但由于汇率、流动性过溢以及宏观调控的权衡，央行存在在适当时机提高利率的可能，可能对债市形成短期冲击。

　　由于债券市场新品种的增加，特别是短期融资券的不断滚动发行，预计债券市场全年收益率在2-3.5%左右，波段操作机会得当可增加0.5-1%的获利机会，品种选择得当可增加1%-1.5%的获利机会。整体而言，操作得当下，纯债券基金投资获利的预期水平在3.5-6%之间。如不采取积极操作，持有到期的收益率水平在2.8-3.5%之间。

    图：2007年国债收益率水平预期

(责任编辑：张雪琴)