国元证券

　　市场仍处结构性牛市

　　周四沪深两市股指并没有因为前半周的连续扬升而放缓前进的步伐，在大盘蓝筹指标股的带动下，大盘再显强势特征，双双刷新历史新高。截至收盘沪市以阳线报收，深市则以阴线报收。而近期市场中的二八现象也在继续上演，下跌家数远多于上涨家数，显示市场的结构性调整正在悄然进行。就当前大盘运行的趋势上看，受指标股的连续带动，股指连日的虚涨，在一定程度上也影响了市场做多力量聚集，从而导致市场恐高气氛进一步加剧，市场需要有个重新调整的过程。

　　消息面上看：中国人寿今日披露A股发行价格确定为每股18.88元，网上网下共冻结资金约8325亿元，创下国内证券市场申购的新纪录。这充分说明海外大型蓝筹品种回归是众望所归，其内在价值已得到市场的普遍认同，这对A股市场形成新的构架体系和新的投资理念都有着积极的意义。

　　回顾盘面，蓝筹指标股轮动对指数的推动作用十分明显，中国银行、工商银行、中国联通、长江电力继续上演强者恒强的格局，成为市场中的做多主流。机械设备制造业中中联重科、沈阳机床、柳工等继续活跃，中线资金关注迹象显著。次新股板块中的广深铁路、浔兴股份盘中继续受到资金追捧。而S板块由于其稀缺性，也吸引部分资金参与淘金，S深物业、S科学城等盘中也良好的表现。相对而言，跌幅榜上，个股下跌的速度和下跌的幅度、广度都进一步在扩大，显示当前市场中的牛市仍然是结构性的。

　　就后市而言，连续多日的快速上扬，使得市场新高不断被刷新，但由此产生的分歧也愈加显著，主流资金的持续发力与非主流资金的节前离场观望集中体现在目前盘面上，给我们以非常强烈的视觉反差与板块操作方向性提示，择强汰弱，紧随主流方向方能立于不败之地。

　　国联证券

　　市场迎来一波新的狂潮

　　本周是2006年最后一个交易周，A股市场依旧疯狂。周四工商银行、中国银行领衔的银行板块继续扮演着大盘上涨的急先锋，中国银行更是牢牢封住涨停，英雄本色显露无疑。同时，老牌指标股长江电力盘整之后再度发力，和中国联通携手走强，对股指构成有效依托。受此影响，上证指数盘中一度突破2600点，报收2567.59，成交量有所放大。

　　从板块表现来看，随着大盘的走高，泾渭分明的二八现象愈演愈烈。除去银行板块的整体强势，周四机械装备板块整体走强，机构资金对其青睐有加，中联重科、柳工等一些个股涨幅居前，该板块的国内技术水平与性能指标接近或达到了国际领先水平，具有良好的市场前景，近期强势上涨，上升通道维持完好，并不断创出新高。随着机械行业补涨行情的到来，预计后市仍将继续上涨，投资者可重点关注柳工、三一重工、中联重科、沈阳机床等行业龙头品种。而受到吨钢成本上涨有限和钢铁行业景气出现回升等因素的影响，钢铁板块盘中也表现突出，西宁特钢、武钢股份走势稳健，由于钢材板块业绩好转以及并购题材的预期，钢铁板块的估值将更上一层楼，在资金的推动下，钢铁板块2007的行情值得期待。同时，在股指大幅上涨的同时，盘中个股也付出了相当大的代价，午后在中国石化等大盘指标股的大幅震荡情况下引发了股指的下调，同时大部分个股表现出不同程度的下调，不时有恐慌盘涌出，对大盘人气形成一定打击，一些前期表现较强的板块如生物医药、农业等均受到拖累，表现疲软。

　　由于权重股在市场中对指数绝对影响，其价格的连续上涨同样会带来较大的价值偏离，所以目前的大盘股指并不能真实反映市场的状况，个股的表现也充分说明了这一点。从另一个角度来看，由于基金不得买卖托管人发行的股票，所以我们可以简单地把最近中国银行、工商银行的强劲拉升理解为是QFII或者游资作为。任何主力机构，目前单边做多获得的只是帐面利润。股价脱离内在价值越高，退出成本也就越高，这不容置疑，但有一个情况可以改变这种格局，那就是引入股指期货。在具备了作空机制的条件下，现货市场的多头筹码有可能成为期货市场的空头筹码，如果真如我们所想，那么QFII今天持有的多头头寸的工行，无疑也就是明天的空头头寸，这其中的奥妙还有待研究。

　　2007年A股市场的资金面依然相对宽松，市场的活跃度和估值也有望继续获得资金面的支持。而当大盘权重股不再疯狂的时候，市场就将迎来一波新的狂潮，其中的主角可能是二线蓝筹，可能是年报预增的绩优品种，也有可能是一些具备丰富题材的个股。面对目前如此强劲的市场走势，投资者除了做好预先的功课，把握好心态耐心持股，别无选择。

　　三元顾问

　　美酒未醒剑气起 碧血挥洒就丹青

　　做多依据：

　　一、大盘蓝筹轮番做多，力挺股指千军难挡。

　　周四市场呈现典型的结构性牛市，虽然盘中下跌的个股日渐增多，但是大盘权重股的做多力量仍然在很好的延续，除了前期走强的工商银行、中国银行外，中国联通、长江电力的再度走强为市场指明了方向。在备战股指期货的背景下，沪深300权重股仍然有许多品种存在上涨的空间。同时，时值年末主力机构做市值的需求比较明显，作为06年的最后一个交易日，市场下跌的可能性不是很大。

　　二、上升趋势仍未结束，二线蓝筹蓄势待发。

　　虽然目前对于大盘股的连续拔高市场心存疑虑，但是无论市场时结构性牛市也好，普涨也好，上证指数的上升趋势仍然没有改变。在这个时候过于敏感的看空是没有必要的。另外，二线蓝筹经过近几天的调整又多数处于前期启动点的附近，这批个股继续杀跌的空间已经十分有限。而大盘股虽然盘中出现恐慌性的抛盘，但是战略性建仓的痕迹十分明显。因此，在目前的点位市场实际上缺乏做空的动能。

　　做空依据：

　　一、高位振荡振幅加宽，市场风险逐步加大。

　　虽然目前股指仍然维持着强势上涨的格局，但是许多个股的振幅都出现了明显加大的迹象，甚至出现了连续大幅下跌的情形。在这样的市场背景下，市场的信心会大打折扣，将会影响场外资金入市的步伐。另外，部分超跌题材股甚至出现了涨停之后跌停的走势，市场的风险正在逐步增大。二、大盘蓝筹高位踯躅，一旦走弱不堪设想。

　　目前市场的大盘蓝筹在技术面上都处于严重的超买状态。在这样的情形下，一旦大盘蓝筹体力不支，将会对市场形成极大的影响。特别是走势盘口，工商银行、长江电力的盘中回调对股指形成极大的做空合力。因此，在目前的点位上，如果盲目最高大盘权重股，一旦杀跌又会给个人投资者带来极大的损失。因此对于高位的个股，投资者还是应该谨慎，不要盲目最高。

　　一目了然：

　　周四股指剑穿2600点，主力采取雷霆闪电的斩首行动，银行、电力权重股狂潮迭起，早盘疯狂的飙升浪潮让空方无所遁形，尾盘的跳水并不影响股指震荡盘高的大好格局，预计2006年的最后一个交易日将以阳线报收，为中国股市的牛市元年刻上历史丰碑的标签，周五继续看涨。

　　德邦证券

　　后市继续向上 内部分化仍将延续

　　周四沪深两市大盘继续冲高盘中震荡，早盘在权重指标股大幅上扬的推动下，沪综指突破2600点整数关口，午后随着个股出现普遍性的调整，股指出现宽幅震荡，成交量同比有所增加，沪深股市主板共成交763亿元。消息面上看，中国人寿公布的《中国人寿保险股份有限公司首次公开发行A股定价、网下发行结果及网上中签率公告》显示，发行价格锁定在18.88元/每股，启动回拨机制后，网上发行中签率为1.96759541%。盘中看，大盘蓝筹股方面，中国银行、工商银行继续推动股指上行；封闭式基金、钢铁、电力、金融等板块整体表现强势；通信及未股改ST股跌幅居前。整体来看，周四股指虽然出现大幅震荡，但一线蓝筹品种依旧表现稳健，基金重仓股不断创新高，市场资金持续向大盘权重股倾斜导致其它多数个股失血，但其余大部分品种的行情却未能有效展开，预计后市将继续向上拓展空间，但内部的结构性分化仍将延续。

　　个股推荐：

　　邯郸钢铁（600001）公司主营黑色金属冶炼、钢坯、钢材轧制；烧结矿冶炼；焦炭及副产品制造、销售；冶金机械配件的加工、维修等。邯郸钢铁是钢铁生产的龙头企业，随着钢铁行业的全面复苏，公司业绩也明显回升。二级市场看，其上升通道完好，量价配合理想，仍有上行空间，值得投资者关注。

　　杭州新希望

　　狗尾下垂 市场或露狼的本性

　　股民应进体机构利用中国人岁末大团员心理出逃市的表现说到底是由人性所决定的，明天是06年的最后一个交易日，如果是在凄凄惨惨戚戚的熊市，大家伙都是倒霉蛋，一路扛过来日子是苦的，但一到过节，大家打心底想过个好节日，所以通常齐心协力作多事情，酝酿出喜庆的节日，做人就是这样，苦的岁月里容易团结，这点特征在中国人身上就特别的明显。

　　然而今年不是熊市，如今到了岁末，大多数人的张面盈利都已经非常的可观，尤其是能够享受新股发行盛宴的机构投资者，如基金吧，就算不为基民考虑，经理们也为自己考虑了，忙了一年虽然牛市里极尽风光，好了伤疤忘了痛的中国股民也不再记得基金以前那水平和猴子没有什么区别，因此，基金经理可是名利双收啊，这些都是高兴的事情，可高兴归高兴，人忙来忙去毕竟累啊，老婆孩子早叫靠了，说好元旦要带我们去哪里玩的，结果元旦分红还没着落，你倒是快把股票变成钞票啊，元旦过完就是春节了，辛苦一年不补偿一下自己也得记得对家人的承诺啊。

　　可想而知，就算机构帐面盈利200%，到年底如果没把股票变钞票，这介入都不好过的。这时候中国的股民可要小心了，今年的机构可不是去年的机构了，所以今年的股民千万也不要再当去年的股民，趁着船小好掉头赶紧为元旦准备过节费吧，明天我想主力就要利用中国人最后一天要圆满的思想出货了。

　　不对，事实上有些机构这两天就开始密谋兑现了，今天盘中的多空大对决看得是真叫一个爽。看K线的小股民可不要被阳线欺骗了，认为多头还牢牢涨控局势，其实今天的情形也就是个势均力敌了，想兑换现金过节的饿人已经越来越多了。所以长长的上影线大家可要忽视了。

　　另外对于，空头势力的迅速膨胀，大家可以从消息面来感受，前两天市场说法是一边倒的，可是今天尤其是中午以后的文章，那都是多翻空的机构写出来的。今天长长的上影线之后，估计明天一早的消息面那气愤就不对了，我看狗尾巴很可能耷拉下来，露出狼的本性啊。

　　尤其当懂经济的机构投资者看到最近物价打涨的情况下，国家已经有部门建议中央银行行长，在制定货币政策的时候要把：控制膨胀，稳定物价为宗旨呢。这时候，加息这个可怕的词眼就出来，记得上次加息是在10月1日吧，那如今又到元旦，中国在政府投鼠忌器的调控政策导致，节日往往是大利空出台的时间，想想上次低开了那么多，这一次机构能不发憷吗？

　　上次谁也没想到过年，都想着10月1日后要继续努力赚钱，争取过个好年，好好把握剩下的几个月，可元旦就不一样了，冬天这么冷，谁不想躲在被窝休息啊，都疲惫啦，思想变保守啦。

　　保守的思想一泛滥，大盘能没有重创吗，就算岁末最后一个交易日是红的，可元旦回来万一加息呢，报团取暖是机构的策略，可是历史上因为分赃不均引起的世界级战争也有过啊，到年底是谁心里都有自己小算盘的，中国人能共苦不能同甘，就这点，世界人民谁不知道呢，我看还是小心点好啊，落袋为安吧。

　　益邦投资

　　指数与个股走势背离达到极致

　　周四大盘放量突破2600点，全天市场的主力行为非常单一，就是集中了全部的资金力量，对于工行和中行以及长江电力三家大市值指标股全力拉抬，最终导致蓝筹股继续上涨，而其余的股票下跌，但指数仍然站上了历史最高位，沪深两市分别收于2567.59和6436.29点，两市大盘一涨一跌，幅度分别为1.23%和-0.82%，成交金额分别达到520亿和242亿，同比放量一成以上，总体表现为放量创新高的行情。大盘在周四盘中突破2600点关口，一度又创下年内新高，但是从个股的角度来看，这样的创新高已经丝毫没有意义，截止收盘两市共有247家个股上涨，986家个股下跌，涨跌之比非常悬殊，而且在众多下跌的个股中有将近600家个股跌幅达到或超过3%，说明在实际扣除了工行、中行和长江电力三家指标股对市场的影响之后，大盘实质上是下跌的，故延续了一年的赚指数不赚钱的行情终于在最近的四个交易日中演变到了极致。

　　事实上，之所以目前整个行情会逐渐走向今天这个格局，很大程度上是由于一系列相关政策的引导所产生。特别是股指期货的即将推出，他的出台首次为市场提供了可以反向做空的工具，这种做空工具的产生使得市场投资理念发生了根本性的变化，比如之前机构投资者在看好大市的时候，大量买入绩优蓝筹，而在看空大市的时候唯一归避风险的方法只能是将手中的筹码抛出，这种一进一退，不仅加剧了市场的波动性，同时进出之间的成本也很高，但指数期货出台之后，大量持有蓝筹股筹码的机构即使是在看空的情况下也不必抛出股票，只需要在股指期货市场上进行一个反向的操作就能回避风险。

　　如果股指期货的持仓比例控制的合适，就能够将市场下跌的风险完全消除，资产帐户收益呈现一个相对固定的数额，届时无论大盘如何波动或震荡，都不会对他们的最终结果产生影响。这种新的交易工具的出现最终导致了那20%的蓝筹指标股一再加速上扬，而丝毫没有回调的意思。短线来看，这种局面很可能延续下去，甚至有可能会一直持续到指数期货正式推出的那一天，故继续讨论指数到底能够涨到多少点已经没有实际意义，关键就在于只有参与那20%的蓝筹指标才能够真正获得利润，从这些品种来看，工行、中行的战略地位自然最为牢固，而在前十大蓝筹股中表现相对滞后的仅有华能国际、大唐发电以及大秦铁路等少数品种，这些品种未来也仍存在补涨的可能。

　　振华港机（600320）积极把握住为数不多的价值低估品种：该股为市场中的港口机械类蓝筹代表品种，我们在近期对于该股的中线运行和短线操作进行了多次的点评。由于该股在所属行业中具有的地位不仅仅在国内，甚至在国际的同行业中都具有非常突出的一席之地，所以在外资不断介入国内股市的情况下，其资金来源不仅仅局限在国内，更重要的是依靠该股自身的优势将非常容易吸引到外资的关注。从该股目前的运行情况上观察，在除权维持持续的横向运行之后，场内已经逐步堆积起了股价的推升动能，从而在近期释放的过程中推动股价形成突破，同时吸引到了外在进的流入，短线几个交易日该股的股价在运行至除权高点区域之后展开了短线再度震荡，这是对于前期高点进行确认后的蓄势行为，这与之前点评中的判断相吻合，因此我们提示投资者，在价值投资的操作路线已经被市场完全接受和认可之后，个股的分化将进一步被明显，而作为这样一只具有绝对行业地位和基本面业绩支持的品种，也是一只在当前市场中已经为数不多的股价低估尚未真正启动的品种，因此其股价不仅仅是体现在短期运行之中的，更重要的是该股的中长线价值尚未被真正体现，因此在当前获知最好的参与点位是为中长线获利做好提前布局是最为关键的，请投资者密切关注短线的参与价格。

　　广州万隆

　　核心蓝筹继续主导行情发展

　　经过连续三个交易日的加速上攻之后，周四深沪大盘在银行板块和权重指标股轮番上攻的推动下再度刷新行情新高，其中上证综合指数盘中一度突破2600点整数关口，最高冲高至2611.79点。银行板块反复走强和权重指标股群体的轮番上攻是近期盘面的一个典型特征，俨然成为近阶段行情发展的加速器和稳定器。即将到来的2007年，市场结构性分化将进一步凸现，一些经营状况没有明显改善、缺乏业绩支撑或不具备良好成长性的上市公司将继续被市场边缘化。而符合国家产业政策导向和国家自主创新战略、能够代表未来经济结构发展的主导行业和上市公司必然将持续成长。因此，真正代表国民经济发展的核心蓝筹必然能够分享大国崛起的盛宴，将继续受到主流资金的积极追捧。

　　[今日市况]

　　在权重指标股轮番上攻的推动下，周四深沪大盘再创行情新高，全天表现为冲高回落整理的态势。其中上证综合指数早盘以2538.95点略微高开后继续大幅上攻，盘中一度突破2600点整数关口，最高冲高至2611.79点；但权重指标股的大幅上攻加剧了市场结构性分化局面，两市大部分个股纷纷展开调整，最终拖累大盘呈现冲高回落整理的走势，上证综合指数最终收出带较长上影线的倒锤形K线，凸显后市上行压力。深成指早盘在创出6585.52点行情新高后相应呈现冲高震荡回落的态势，并以小阴线报收，两市成交量均有明显放大。

　　从盘面情况看，个股跌多涨少，其中上海市场的涨跌比例为162：648，深圳市场涨跌比例为111：482。涨幅榜方面，涨停的个股比近几个交易有所减少，宁夏恒力、上海三毛、中国银行、长园新材、S科学城、浔兴股份等9只非ST个股涨停，其中有3家是未股改公司。注意到，银行板块和权重指标股继续有突出表现，除了中国银行以涨停报收以外，浦发银行、工商银行、长江电力、中国联通等也保持活跃。另外，工程机械与装备制造行业整体活跃，如中联重科、沈阳机床、柳工、秦川发展等。此外，一些资产重组题材和具备资产注入题材的个股也有所表现。但从整体来看，个股活跃程度有所减弱，说明多空存在一定分歧。

　　周四，上证综合指数以2538.95点开盘，最高2611.79点，最低2530.33点，收盘2567.59点，上涨31.20点，涨幅1.23%，成交520.13亿；深成指开盘6515.60点，最高6585.52点，最低6405.30点，收盘6436.29点，下跌53.40点，跌幅0.82%，成交243.61亿。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、中国人寿今日披露，A股发行价格确定为每股18.88元，为发行价区间的上限；网上网下共冻结资金约8325亿元，超过工商银行A股发行时7810亿元的冻结资金规模，创下国内证券市场的新纪录。中国人寿H股昨日收盘价为27.2港元。

　　2、内地第七大银行中信银行的上市进程日趋明朗。据透露，中信银行将于明年上半年发行上市，具体时间确定在二季度的可能性较大，而上市的方式将选择A+H。

　　3、国土资源部昨日公布《全国工业用地出让最低价标准》，将全国各县、市（区）土地分成15个等别，并划定各等别土地的最低出让价。国土资源部相关负责人介绍，由于最低价标准是按照不低于成本的要求确定的，与现在各地工业用地的实际出让价格相比，将有较大幅度提高。根据《标准》，上海（除浦东新区）被划入第一等，最低价标准为每平米840元；北京市城八区被划入第二等，最低价标准为每平米720元；广州市和深圳市的主要市区被划入第三等，最低价标准为每平米600元。最低等别土地的最低价标准为每平米60元，是第一等土地最低价标准的1/14。《标准》自2007年1月1日起执行。

　　4、受美国东北部地区未来两周气温预计将偏高消息的刺激，26日国际市场原油期货价格大幅下跌。当天，纽约商品交易所明年2月份交货的轻质原油期货价格每桶下跌1.31美元，收于61.10美元，跌幅达2％。伦敦国际石油交易所明年2月份交货的北海布伦特原油期货价格每桶下跌1.32美元，也收于61.10美元。

　　5、中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2006年12月28日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.8149元，再次创出汇改以来的新高。

　　[后市简评]经过连续三个交易日的加速上攻之后，周四深沪大盘在银行板块和权重指标股轮番上攻的推动下再度刷新行情新高，其中上证综合指数盘中一度突破2600点整数关口，最高冲高至2611.79点。银行板块反复走强和权重指标股群体的轮番上攻是近期盘面的一个典型特征，俨然成为近阶段行情发展的加速器和稳定器。

　　中国银行和工商银行登陆A股市场后，银行板块成为市值最大的板块。截止28日收盘，仅中国银行和工商银行的总市值就超过3.2万亿，占上海总市值比重约47%。因此银行板块的走向尤其是工商银行和中国银行的表现对后市行情发展起到关键性作用。在近期的市况分析中笔者多次强调要以战略眼光对待银行板块的后市表现。加入世贸组织5年的过渡期后，国内商业银行将与外资银行同台竞技，而笔者反复强调，国内银行股的长期价值在于盈利模式转型和我国经济的持续健康发展；在经历了政策重组、资产剥离、公司治理改造和引进战略投资者后，国内商业银行在制度架构上已经初步具备了现代商业银行的硬件内核，在国家金融体制改革的大背景下，银行业已经处于跨越发展的临界时期。此前曾经提到，目前国内银行所处的阶段与美国90年代初所处阶段有相似之处。而在90年代初，美国金融混业经营的大突破引爆花旗银行股价出现连续飞涨，91年-95年股价增长近4.5倍，年约增长110%。近日提交人大审核的两税并轨对银行业也将构成重大利好。整体而言，上市银行仍将受益于国内经济快速增长、人民币升值、利差扩大等利好，也未来绩增长持续快速增长的良好预期下，银行板块估值水平仍有进一步提升的空间。

　　除了银行板块之外，其它价值型权重指标股也是近阶段加速上攻行情重要驱动力，比如中国联通、长江电力、广深铁路、大唐发电等。作为市场的核心资产和中流砥柱，权重价值型品种已经成为主流资金的投资取向，并对拉抬指数也起到积极的作用。经过股权分置改革等一系列重大基础性制度变革和完善，当前市场无论从内在的市值结构、投资者结构、还是投资理念方面都发生本质性的巨变，在机构主导的市场特征中，指数的虚增是必然的趋势，这更是一种价值理念深入和价值挖掘的延伸。可以预见的是，即将到来的2007年，市场结构性分化将进一步凸现，一些经营状况没有明显改善、缺乏业绩支撑或不具备良好成长性的上市公司将继续被市场边缘化。而符合国家产业政策导向和国家自主创新战略、能够代表未来经济结构发展的主导行业和上市公司必然将持续成长。因此，真正代表国民经济发展的核心蓝筹必然能够分享大国崛起的盛宴，将继续受到主流资金的积极追捧。