金融行业

    一是遵循价值投资，买入并持有行业龙头类上市公司，我们认为未来行业龙头的成长空间巨大，建议关注中信证券（600030）和宏源证券（000562）。

    二是把握住一些券商类公司的交易性机会，包括券商借壳上市、持有大量优秀券商股权的上市公司出现的股权投资增值情况等，建议重点关注延边公路（000776）、华茂股份（000850）、ST信息（000748）和皖能电力（000543）。

    重点公司投资评级

    中国银行（601988）

    2003年以来，中国银行进行了一系列的股份制改造工作，包括中央汇金公司注资、构建现代企业制度、引进国际战略投资者等，完成了从国有银行到国有控股银行的身份转变。截止2005年末中国银行集团的资产总额达47428.06亿元，占四大国有商业银行资产总额的23.1%。2005年，中国银行实现非利息收入156.23亿元，占公司主营收入的13.46%，非利息收入占主营收入的比重居全行业之首，同时在个人住房贷款、汽车消费等个人贷款业务中的市场份额居前。此外，中国银行集团还通过其在香港、澳门和海外其他地区的控股子公司经营商业银行业务、投资银行业务和保险业务，通过金融控股公司的形式实行混业经营，在投行、保险等领域积累了丰富的经验和基础。公司的最大投资亮点来自于其在国际业务结算和外汇业务中的强大优势，随着中国ODI发展加速，公司在全球营业网点的布局优势、网络技术条件和国际业务经验将为其增添巨大吸引力。预计06、07年公司EPS分别为0.15和0.18元，目前股价相当于06、07年预测市净率2.5和2.26，给予公司“推荐”评级，07年目标价4.6—5.2元。

    工商银行（601398）

    工行是国内最大的商业银行，截止06年上半年底的资产总额为7.06万亿元，占全国银行业资产总额的17.2%，存款、贷款余额分别达到6.12万亿元和3.46万亿元，分别占全国同期数的19.22%和16.07%。同时，工行拥有遍布全国的分行、营业网点18038家，拥有遍布全球的98家境外分行、控股公司、代表处和营业网点，拥有超过250万公司客户和超过1.5亿个人客户。005年通过工行电子银行网络系统进行的清算金额达46.77亿元，占全国金融系统电子银行交易量的一半以上，处于市场领先地位。同时工行在四大行中率先完成了全行数据大集中工程，实现了全行全部国内分支机构各项业务数据的集中和实时处理，为公司未来占领高效、便捷、安全的电子银行交易市场和开发应用新兴金融软件提供了强大优势。公司作为中国经济金融的改革发展的代表，是最能体现“中国因素”的金融机构，将长期受益于国内经济的高速发展，同时公司股票在在市场中的权重地位突出，在未来股指期货推出的条件下，其战略价值将获得溢价。预计06、07年公司EPS分别为0.16和0.19元，给予公司“推荐”评级，07年目标价4.9—5.5元。

    民生银行（600016）

    民生银行作为我国目前唯一一家主要股东全部为民营企业的商业银行，近年来发展较快，目前公司业务规模已超过华夏银行和深发展A，与浦发银行的资产规模相当。2006年9月底，公司总资产达到6502亿元，比年初增长了17%；贷款余额4310亿元，较年初增长14%；存款余额5491亿元，较年初增长12%，公司资产质量情况良好，不良贷款率持续下降，拨备覆盖率稳步提高。公司目前资本充足率偏低，需要尽快补充资本金已扩充资产业务发展，计划于明年发行不超过35亿A股，预计将募集资金额200—250亿元左右，将大大缓解公司资本金不足问题，拓展公司发展空间，提高公司净资产水平。预计公司06、07年EPS分别为0.36和0.46元，考虑未来增发因素后的每股净资产（07）在3.2—3.3元左右，按照3.5市净率计算，公司07年目标价位为10.5—11.8元左右，维持“推荐”评级。

    中信证券（600030）

    在05年度国内证券公司经营业绩排名中，中信证券（母公司）在总共8项指标中均进入前十位，其综合排名位居全国券商之首，并按既定计划完成了一系列战略并购，进一步奠定了其在国内券商行业中的核心地位。我们认为，目前国内证券行业已经进入了战略大整合的垄断竞争时期，在未来的3—5年内将逐步形成行业的寡头垄断竞争市场，即少数几家行业寡头将垄断全国性业务的绝大部分，而中小券商将主要集中在区域性和专业领域发展，目前来看，中信证券是最具成为未来行业寡头潜质的优秀券商代表。通过前期一系列兼并收购，公司已形成了“遍布全国，占领沿海”的营业布局，经纪业务市场占有率快速提高，投资银行业务随市场扩容迅速增加，资产管理和自营业务全面向好，同时权证创设、融资融券以及即将推出的股指期货等金融衍生产品极大地活跃了市场交投，扩充了公司收入来源，均衡了收入结构。我们认为，高速成长的公司理应获得更高的市场估值水平，预计未来3年公司业绩增长速度在35%以上，以PEG为1.0衡量中公司股票的估值水平较为合理，预计06、07年公司EPS分别为0.65和0.9元，维持公司“推荐”评级，07年目标价位在31.5—35元左右。

    东方集团（600811）

    公司现为大型投资控股集团公司，目前主要投资经营范围包括金融保险业、建材物流业，公司未来发展目标是以金融产业作为投资重点，以物流夜为经营重点，形成行业互动和优势互补的发展战略。目前公司持有民生银行股权47886.78万股，投资新华人寿保险公司9628.8万股，参股民族证券19.14%的股权，控股锦州港（600190）27.13%的股份。从投资收益角度看，公司持有的民生银行在06年给公司贡献的投资收益在1.7亿元左右，相当于EPS增厚0.2元，锦州港06年贡献投资收益4000万元左右，相当于EPS增厚0.05元，投资新华人寿公司06年贡献投资收益0.03元。按照重股价值方法计算，我们预计公司目前股票投资的账面价值已经超过70亿元，公司重估每股净资产约12元左右，相对目前股价存在极大溢价空间。预计06、07年公司EPS分别为0.21和0.32元，给予公司“推荐”评级，07年目标价位在9.6—12.5元左右。

(责任编辑：张雪琴)