《政经脉搏》本港股市对于大型中国内企的吸引,乃是毋须远涉美,欧如纽约,伦敦等所谓主要国际金融中心,便可以在这里接触到任何国度的国际投资者,轻易筹集得任何数目的资金,满足业务发展上的需求;这个情况诚如纽约交易所行政总裁在一个公开场合所说,在五年之前乃是难以想像可以办得到的事。 事实上,本港市场因为得到中央于政策上的配合,挟着「中国概念」的品牌,已经形成了是大小国际投资者聚焦之点,国际投资资金汇聚之地,再加上本地市场在其他基础设施例如市场规管,企业管治以至资讯提供等方面都予国际投资者莫大信心与方便,则企业纵使需要筹集的资金数目庞大,又会有何难处? 。俚摹妇椤梗排铝斯螅? 本地市场于国企境外上市方面处处得着先机,甚至优胜于一直以国际金融中心「老大哥」自居的纽约,除了凭借本身与国内于政治上的从属关系,加上市场的高度效率之外,竞争对手例如纽约本身市场机制上的缺陷也是其中的一个因素。塞恩一方面说他对于建行(0939)及工行(1398)等原本符合纽约交易所上市要求的国企没有选择到纽约上市感到遗憾,另一方面亦不得不承认,这些国企不选择纽约,是缘于受到「萨班斯~奥克斯利」法案的影响,担心合规成本负担太过沉重。塞恩所说的确是事实,但他还说漏了另外一点因素,便是美国现行法例之下容许的「集体诉讼」,企业担心于纽约上市,万一遇上索偿诉讼,会受到缠绕;中国人寿(2628)便是其中的一个例子。中国人寿年前刚在港,美同时挂牌,不旋踵便遭遇到美国的投资者借故纠同美国的「状棍」兴起对该公司的诉讼,结果纠缠三年,弄致十分狼狈;亦因为这件事,自此吓怕了所有的后来者,弄致于中国人寿之后,再没有一家大型国企选择在港,美同时挂牌,更加莫说单独到纽约上市了。 美国于01年安然(Enron)等事件之后,国会为加强对投资者利益的保障,急急通过了「萨斑斯-奥克斯利」法案,对上市企业的会计及内部监控程序都进行了严格的规管;这条法案一出,不单大大增加了上市企业的财务及合规成本方面的负担,同时吓怕了很多原本有意到纽约上市的海外企业,最终令到海外甚至美国本土的企业在纽约上市的数目大减,相继都被伦敦及本港超前。 *诉讼如繁星,死结难打开* 针对上述情况,塞恩说美国的国会正研究修订「萨班斯-奥克斯利」法案,企图挽回弱势,增强竞争力。事实上,美国的财政部长已委任了一个由哈佛学者,高盛前高层及会计师组成的委员会,专责对美国金融市场的监管制度及架构包括「萨斑斯-奥克斯利」法案等,进行检讨。这一连串行动加上早前纽约市长彭博就上述问题在《华尔街日报》撰文发表所谓纽约正受到香港威胁的论调,反映美国朝野上下对于其金融市场领导地位一再受到挑战确实十分重视;惟其如此,基于不同利益因素,美国单凭修订「萨一粤」法案,我看是绝对难以令到海外企业尤其是大型中国内企回心转意,重新考虑大举到当地市场上市,原因是它纵然根据有关委员会的建议,放弃一直奉行的以「条文为本」(Rule-Based)的规管模式,改为效法英国采纳的以「原则为本」(Principle -Based)的规管模式,但这样一来诚如港交所(0388)行政总裁周文耀所说,美国的民事诉讼索偿官司多如天上繁星,若不按条文改以原则办事,不服者更加容易兴讼,令上市企业更容易动辄得究,不胜其烦。因此就算改例,放宽监管尺度,但「集体诉讼」这个死结仍是难以打得开,势难动摇本港作为中国大型内企境外上市主要平台的地位。《万信金融集团董事总经理 许照中》作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 |