国盛证券 王剑

    近期国家发改委公布关于煤炭价格市场化的通知,明确了煤炭价格由供需双方根据市场关系确定,意味着今后除了少数关系重大民生领域之外,煤价将基本实现完全市场化,这将对煤炭企业长期发展产生重大而深远的影响。

    但需要指出的是,决定产品价格的根本因素在于供求关系,而目前随着煤炭产量的增长和需求增速的下降,以往煤炭供不应求的情况正在发生改变。2005年我国煤炭产量为22亿吨,2006年大致为24亿吨,保持着持续增长的势头。而需求增长情况也在发生改变,预计2007年的需求在25亿吨附近,而现有的产能和在建的产能高达30亿吨以上,因此今后煤炭的供求关系将会发生重大的改变,煤炭价格将难以有太大的上涨空间。

    虽然从根本上而言,煤炭价格大幅上涨的可能性不大,但价格上扬的空间依旧存在,因此煤炭企业的业绩仍有继续增长的可能,至少可以保障企业现有的经营业绩。需要指出的是,就目前而言,煤炭产品的需求仍高于供应,这就决定了煤价有一定的上涨动力。特别是上市公司中,相当部分企业是煤炭行业的优秀代表,更是行业向好中最大的利益获得者,会在煤炭价格市场化中获得新的发展机会。

    与同类上市企业相比,目前煤炭类上市公司的定价普遍不高。从盈利能力来看,煤炭上市公司的业绩都非常优异,如今年前三季度兰花科创每股收益高达1.18元、国阳新能每股收益为0.98元、恒源煤电每股收益为0.89元,这些企业的业绩都相当突出。而这些个股的股价定位明显偏低,市盈率大大低于市场平均水平,与同等股本或相同业绩的其他企业相比,股价定位都不高,如兰花科创只有13倍市盈率,国阳新能11倍。在2006年波澜壮阔的市场行情中,多数煤炭个股表现都不理想,远远低于同期指数的上涨幅度,表明这类个股并没有得到主流资金的青睐。而煤炭个股股价之所以表现不强,与市场对这些个股未来预期偏低有关。但煤炭价格市场化之后,同时国家采取多项政策,如产煤大省山西就将煤炭零增长做为今后的目标,使煤炭供应稳健增长,因此煤炭价格短期内不会下滑。而只要煤炭企业业绩保持一定的增长,则必然会吸引市场的再度关注,股价有望出现新的表现。

    对于投资煤炭板块而言,需要首先明确的是,煤炭个股的机会主要是因价值低估带来,这就决定了煤炭板块是今后一段时期内值得关注的有补涨要求的品种之一,但很难成为市场持续的主流热点,当股价上涨到一定阶段时需要择机出局。其次,就具体品种而言,可以选择煤电业务俱全的企业做为首选目标,如西山煤电、上海能源等,还有就是具有代表性的煤炭企业,如兖州煤业、兰花科创、大同煤业等,此外新上市的潞安环能、平煤天安等也值得关注。