1、招行作为深度零售银行的代表，其个人银行业务的占比明显高于可比银行，个人银行业务收入占比超过13.7%，预计未来三年逐步提高到25％－35％。

　　2、信用卡业务目前处于高速增长期，大概1.5-2.5个月能发行100万张卡，预计明年年初突破1000万张，而具体预测请参见银行卡时代。

　　3、税制改革对其业绩提升在10％－20％，关注招行获得财政部关于费用税前抵扣的调整，预计对06年业绩提升7％－15％。

　　4、招行在融资后已经无需再融资，内生增长支持高估值，预计06年EPS0。4元，07年EPS0.52元，考虑到可持续高速增长的时间，给予35倍07年PE，4.5倍07年PB，目标价18.5元，五年目标价47元。（详细报告请参考笔者所写的招行报告）

　　风险提示：信用卡发展低于预期

(责任编辑：吴飞)