三大主力出场

　　2006年无疑是QDII实质性突破的一年。

　　4月，央行5号公告发布。3天后，由央行、银监会和外管局联合发布的《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》正式出台。

　　此后，《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》以及商业银行、社保基金QDII的规则也相继出台。

　　筹备酝酿多年的QDII得以浮出水面。

　　7月21日首批3家银行获得48亿美元QDII额度，一周后，建行和交行相继获得共计35亿美元额度。

　　12月，银监会副主席唐双宁在银行QDII业务联合工作小组第一次会议上透露，目前市场上共推出了9款银行QDII产品，人民币认购额近23亿元，美元认购额近9000万美元。

　　至今，银监会已批准了10家中资银行和7家外资银行开办代客境外理财业务资格，并希望更多的银行参与到QDII业务中。

　　紧随银行的是基金公司。

　　9月5日，首只QDII外币基金---华安国际配置基金---获得外管局5亿

　　美元的QDII投资额度批准。

　　此后，国内多家基金公司的QDII产品设计方案纷纷上报证监会基金部。据了解，合资基金对QDII兴趣浓厚，其上报的方案大都结合了外方股东在此项业务上的经验和优势。

　　同时信托公司也开始抢占市场份额。

　　首批向银监会上报方案的有5家信托公司，而最终得到监管部门初步认可的为中信信托和上海国际信托。

　　中国信托业协会称，各信托公司现已开始积极备战QDII业务，银监会为此委托该协会邀请部分信托公司代表参加业务创新座谈会。

　　近期，部分信托公司高管赴香港考察，就是为尽快掌握QDII理念，了解境外市场的运作模式。

　　市场反响一般

　　千呼万唤始出来，然而汇聚万千期待的QDII并没有获得预期的追捧。

　　获批的银行QDII额度已达83亿美元，银行争抢QDII蛋糕的热情一点也不亚于监管层的推进热情。

　　与银行QDII不断扩容的热闹相比，最早获批开展QDII业务的工行、建行似乎选择了“按兵不动”。

　　“工行QDII产品一期的销售业绩为4.75亿美元，这大大低于此前的市场预期。”一位知情人士向记者透露，“在向监管部门提交的‘关于首期境外代客理财产品发售情况的报告’中，与工行QDII制定的一期10亿美元的发行计划相差不少。”

　　建行获批了20亿美元购汇额度，只是推出一期美元产品，而不见人民币QDII产品问世。

　　基金的状况也好不到哪里去。

　　华安国际配置基金募集规模也不尽人意，认购金额也只有1.97亿美元。

　　“QDII对投资者的吸引力有限，信托公司也保持谨慎态度。”信托公司人士表示。

　　在开放式基金销售动辄几十亿的销售业绩面前，QDII产品的惨淡无疑让各大银行颜面尽失，即使是与银行传统的外汇理财产品相比，也有一定差距。

　　从某种程度上说，QDII遭冷遇是被收益率拖了后腿。

　　同样是美元产品，建行首期QDII投资方向为美国债券市场，期限半年，预期年收益率为5％左右。

　　与国内银行推出的外汇理财产品相比，工行正在发行新一期“汇财通”理财产品，其中6个月可终止型美元产品的预期年收益率为5.00％。

　　尽管境外股票投资存在风险，其投资收益率的吸引力不容低估。但与国内市场相比，吸引力仍然有限。

　　“其实银行也很无奈，在人民币升值的背景下，银行现在的QDII产品确实竞争力有限。”业内人士评价，“收益率不具市场竞争力，这是最关键的因素。”

　　根据相关规则，QDII产品以客户人民币购汇投资境外金融市场，到期后本金收益结汇成人民币，强烈的人民币升值预期降低了产品预期收益。

　　这其中蕴涵了相当的人民币升值风险。

　　QDII产品的收益率不确定，倘若计算可能发生3%的汇兑损失在内，甚至可能损失本金，收益率根本没有竞争力，分析人士认为。

　　政策空间

　　工行在QDII发行总结报告中认为，规则限定投资范围为固定收益产品，不得投资于股票及结构性产品，商品类衍生产品等，导致收益率有限。

　　迄今为止，具有QDII资格的银行仅允许吸收机构及个人投资者的人民币资金，投资于境外的固定收益产品。

　　据悉，银行的QDII必须进行第三方托管，例如工行在中行托管，托管费用也影响了产品收益率。

　　获QDII资格的银行的投资渠道将很快拓宽。

　　有消息称，中国监管机构可能允许具有QDII资格的银行投资海外的股票型基金，以提高这些银行的投资回报率。

　　QDII产品要面对其他外汇理财产品的竞争。未取得QDII资格的银行积极推出本外币理财产品，并以高回报率及保本作招徕，与现有的本外币里产品相比，QDII产品不具备竞争优势，业内人士表示。

　　对此，银监会表示，对于QDII业务始终持积极推进的态度，鼓励银行机构加强与监管机构及香港银行业界的业务交流，进一步完善QDII有关监管政策，加强与境内外监管机构的合作，审慎稳健地推动QDII业务发展。

　　基金QDII的投资范围也相对大一些。

　　但试点初期，华安暂以私募外汇形式境外投资，监管部门也要求其产品设计要严格控制风险，为投资者谋求稳定回报。

　　“在这样的要求下，基金QDII的收益率也受到了很大的限制，吸引力有限。”业内人士表示。

　　QDII项目的推出意味着中国政府进一步放松了对资本项目的严格控制，同时也是政府令外汇机制更加灵活化的步骤之一。

　　“作为与QFII对应的一项开放政策，QDII提供了一个国内资金对外投资的机会，随着外汇储备的增加，政策上应该逐渐放开。”证券市场人士王连洲认为。

(责任编辑：谢剑)