广州药业:品牌中药白马＋分销龙头＋疫苗黑马

　　近年来，公司加大科技投入，有多个创新药物进入临床。前景看好的项目主要有治疗性乙肝DNA疫苗以及将投产狂犬疫苗项目。

　　治疗性乙肝DNA疫苗，理论疗效优于目前在研的蛋白（肽类）疫苗药物，有望成为革命性的乙肝治疗药物，目前已进入临床研究，是国内唯一获批的DNA疫苗项目，预计2009年前后有望结束临床并上市。

该药潜在销售规模达30亿元。人用狂犬疫苗已获新药证书，目前厂房及设备已到位，预计今年一季度可拿到生产批文并投产。目前国内狂犬疫苗市场需求旺盛，预计该疫苗07、08年可新增销售9000万元、20000万元。

　　王老吉凉茶今年销售同比增长超过100%，预计达3.5亿元左右，未来几年仍将延续爆发性增长态势，预计07、08年销售7亿元、13亿元，成为公司未来两年业绩增长的主要因素。

　　未来医药流通领域重新洗牌势在必行，能够提供齐全药品、网络覆盖率高、具有配送能力的大型分销商将胜出。作为华南地区的龙头分销企业，公司将充分受益。另外，与欧洲联合药业的合资也将有结果。..凉茶及疫苗业务将成为公司未来两年的主要增长点，预计07、08年EPS分别为0.32元0.42，公司合理估值14.1元，给予强烈推荐评级。

　　凉茶业务快速增长、创新药物临床试验逐期完成、合资顺利进展及两税并轨政策明朗化，都将成为股价上涨的催化剂。