贺强：今年是06年行情的延续 但是走势复杂的多

　　2007年1月13日，第11届中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行，本届论坛以“中国资本市场的战略转型”为主题，围绕“大型国企回归A股、中国蓝筹股如何建立、市场资金来源和2007年股市发展步骤”等问题展开广泛而深入的讨论。搜狐财经 全程视频文字直播，以下是从会议现场发回的报道：

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授认为，今年行情是06年的延续，但是走势要复杂的多。

　　贺强：去年我就坐在最边上席位，当时市场看多的还是少数，但是看多看空我还不说。第二个你主持人总是希望使我们几家窝里斗才热闹，我可能跟去年一样，也许不是按照你的思维发表我的看法，我是真正对市场发表我自己的个人观点。谢谢！

　　目前市场有一些股票确实存在泡沫，还有一些股票2块多你说有泡沫吗？我在对07年市场走势问题的看法。第一个，今年肯定是06年大牛市 行情的延续。第二个今年市场的走势比去年要复杂得多。

　　去年我也是选择最后一场，市场的板块，去年我主要说了两个观点，我说今年肯定有一波象样的大行情，这个我就不说了，而且去年我还讲了一个观点，从96年到05年中国股市我们通过研究发现是逆经济周期运行，96年到2001年经济不断滑坡，增幅不断回落，股市一直炒到2445，但是2001年以后，经济不断回升，去年05年新统计方法计算，GDP9.9，今年可能实现10.5。但是在2001年以后股市越跌越深，出现这种走势，今年通过研究，股市这波行情我们又发现一个新的特点，在06年股市出现了逆政策周期运行，去年是央行动用货币政策最频繁的一个年度，曾经三次提高准备金率，两次加息，还有一次推出了向商业银行发定向票据，所以股市在这些利空的宏观政策下，不但不跌，反而越涨越高，甚至每一次政策推出的时候都是低开高走，我们叫做逆政策周期运行。为什么会这样呢？我很赞同魏杰教授的观点，应该探讨股市上涨的原因。

　　去年主要原因我也赞同并不是流动性过剩，最主要的一个最大的问题是什么呢？是我们经济高增长低通胀，股市运行真正得到了经济周期上升的支撑，这是最大的原因。另外就是股权分置改革，股权分置改革在十年以前叫做国家股流通，那个时候就研究过这个问题，2000年改了一个词，叫国有股减持，近两年改成股权分置改革。以前谈国有股减持，都是谈虎色变，这是一个特大的利空。为什么呢？因为国有股减持或者股权分置改革它的本质是股票大量的扩容，所以，以前只要一传出消息，市场立刻就反映出来，可是去年为什么尚福林主席把这个戏法变成了呢？到现在基本成功了，我认为最关键采取两手政策，一方面要解决股权分置改革，使股票大量扩容，另一方面开通了股市的融资政策。所以各路资金纷纷入市，才托起了这轮大牛市行情，这是一个非常重要的原因，因此宏观政策是利空，而股市政策是利好，去年大牛市是在这种政策背景下产生的。

　　现在呢，这个神话还是奇迹都行我认为，但是它已经制造出来了，关键是看07年新的一年是怎么运行的。我刚刚说了，首先我认为07年肯定是牛市的继续的延续，而且我在三四年以前就强调，未来肯定有一波大行情，而且能延续到奥运会，但是现在我不提延续到奥运会，现在反而提的人很多了。今年肯定是牛市的延续，因为推动股市上涨很多原因仍然存在。股市运作会更加复杂化，为什么呢？

　　第一，我认为像去年那种直线拉高，一举推到创历史新高，去年开盘是1163点，结果不断的最后创出历史新高，而大盘涨了，上海指数涨了140%。这种走势几乎没有象样的回调，这种走势在今年我估计不可能出现。在今年股市虽然是牛市，不等于没有回调，很可能出现一些回调，导致回调主要原因是什么呢？一方面是现在高位运行，机构可能会出现分歧，第二个原因是什么呢？就是股指期货，去年下半年，特别11、12月份，股指为什么大幅的拉高，甚至于基金经理两个月创造出50%的收益创造出奇迹，为什么呢？原因我认为是股指期货，由于有这个预期，所以基金在炒股票的时候，不会像以前那样拉高以后担心出不来货，由于股指期货的推出，它可以利用套期保值的手法，在期货市场作空，所以股指期货推出之前拼命拉高，也不会出现出不来货的风险。但是我认为在这种情况下，如果一旦股指期货推出，很可能机构的做法是什么呢？在现货市场实现利润，大量卖出，在股指期货市场创造利润，由于做空创造出大量的利润。所以股指期货的推出于否，可能就决定股市是否有较大的回调。

　　既然如此，现在可以说股指期货推出，已经造成一定的障碍和困难。所以我认为现在股指期货推出一推出做空的可能性远远大于做多的可能性，股指期货到底什么时候推出？以前说3月，我个人认为短期内推出股指期货以后，市场可能回调，如果现在觉得困难推不出来，把股指期货延后，市场可能现在回调到合理的点位再推出期货这种可能性也不排除，总的来讲，我认为今年股市肯定有振荡，有回调，因此新的一年里面，作为投资者，应当头脑清醒，应该关注风险，继续发财。另外现在股市里还有一种现象值得关注，就是实际上现在的机构包括基金是用老百姓的钱赚老百姓的钱，就是用基民的钱赚股民的钱，这种情况下很多股民转成基民，今年股民越来越少，基民越来越多，机构越来越多，可能股民的钱不好转了，就可能出现机构之间博弈现象，特别股指期货出现，机构肯定看法有分歧，有做空，有做多，市场很复杂，但是牛市仍然是牛市。