外汇储备过万亿 市场化管理再成焦点

　　央行15日公布的数据显示，截至2006年底，我国外汇储备余额突破万亿美元，达到10663亿美元，全年外汇储备增加2473亿美元，同比多增384亿美元。伴随我国外汇储备余额超过万亿美元，外汇储备如何管理运用再次成为焦点。

　　记者日前从多种渠道了解到，央行很有可能会拿出外汇储备中的一部分，建立一个独立的国家外汇投资公司，专门负责外汇投资。汇率 管理和外汇投资“分家”的脚步正在加快，一个市场化运作的外汇投资公司逐渐浮出水面。

　　“分家”外汇投资解决储备难题

　　目前我国的外汇储备管理框架，基本是央行负责储备的经营管理，日常管理则由国家外汇管理局进行。如果建立一个新的国家外汇投资公司，很多我国目前外汇储备管理中所遇到的问题就能解决。

　　中国社科院金融研究所彭新韵博士表示，目前我国是央行主导下的外汇储备管理体系，实际上是央行通过发行基础货币购买来的负债资产，这在央行的资产负债表上有所体现。它不仅对货币供应 量造成冲击，而且加大了央行解决货币流动性过剩问题的难度。而成立一个单独的机构负责外汇投资，则将主要通过发行人民币债券，之后向央行购买外汇的方式进行投资。独立机构发行的人民币债券和央行现在发行的央行票据一样，可以起到回收基础货币的作用，但是并不影响央行的资产负债表，这无疑可以在不增加央行资金压力的前提下回收过剩的流动性。

　　另外，彭新韵强调，外汇投资必须面向海外，否则会在国内市场形成二次结汇，这同样不利于解决流动性过剩问题。

　　新加坡经验：市场化运作业绩出色

　　国家外汇投资公司在我国尚属新鲜事物，但这种外汇汇率管理和外汇储备投资“分家”的外汇管理模式在国外并不少见，特别是在亚洲出口主导型经济、又是非主要国际结算货币国家内，当外汇储备相当丰裕时，都逐步走上了开始分离汇率管理功能和外汇投资功能，不同功能的外汇分属不同机构专职管理的道路，其中比较典型的就是新加坡的政府投资公司GIC。

　　新加坡政府于1981年专门成立的GIC的主要任务就是管理新加坡的外汇储备，着眼于固定收入、证券市场和私人股票投资等长期的、高风险、高回报的资产。其目前所管理的资产已超过1000亿美元，大约占新加坡外汇储备总额的80%，是新加坡外汇储备管理的主体。去年，韩国政府效仿新加坡的GIC，成立了韩国投资公司KIC，对富余外汇进行积极管理。KIC现在的投资以债券为主，而投资于股票的比例在30%至40%。

　　值得注意的是，虽然GIC为新加坡政府全资拥有，但是它的具体经营由其董事会全权负责，政府主管部门不管公司的具体经营，只管业绩，要求其年底不少于一定的回报等。GIC的官方网站上也写有“GIC和新加坡政府的关系相当于基金经理和客户的关系”。这些足可见其市场化运作程度。而市场化带来的好处就是，目前，GIC的规模位居世界前100家基金管理公司之列，扣除通胀因素，到2006年底，GIC成立25年平均收益率为5.3%，这是份出色的成绩单。

　　完善相关法律尤为重要

　　而我国的外汇投资公司要想真正市场化运营，进一步完善相关的法律法规体系就显得尤为重要。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾撰文指出，中国有必要进一步加快相关立法进程，推出更为严格的组织管理体系，以规范和控制外汇储备的管理和运用。他在文中表示，中国目前与外汇储备的管理和运用相配套的法律法规还不甚完善，《中国人民银行法》仅在第4条和第32条等对外汇储备经营有原则性规定；而作为中国外汇管理基本法规的《外汇管理条例》对外汇储备的运用却没有规定，需要进一步予以补充完善。

　　中国社科院金融研究所金融发展与金融制度室主任易宪容(易宪容博客,易宪容新闻,易宪容说吧)表示，中国的外汇投资公司要想真正实现市场化管理运作，应制定一部相关法律，明确国家外汇投资公司的职能。

　　除此之外，中国人民大学金融与证券研究所赵锡军还对记者表示，在人才制度、绩效考核、风险控制和激励约束机制方面，我国的外汇储备管理体制也需完善，这样才能真正实现市场化。在GIC，超过40%的专业投资人士是海外人士，而KIC也对海外专业人才及机构非常青睐，它们的人才计划是其管理模式中的亮点。但他同时表示，一些专业的投行人士未必是外汇储备投资方面的专家，外汇储备有其特殊性，所以引入有这方面管理经验的专业人才更为关键。

(责任编辑：胡立善)