三大历史机遇迎来医药板块爆发行情

两市大盘震荡加剧，然而医药板块的逆风飞扬却是极大的吸引了市场的眼球。三精制药、中牧股份、金陵制药、三普药业纷纷逆势冲击涨停，恒瑞医药、同仁堂、片仔癀、云南白药等一批“白马”股更是屡创新高。近期医药板块的连续上攻，令市场怦然心动。

资金的持续流入，将使医药板块涌现更多中线机会。2007年是医药行业发展的转折年，医药板块面临快速成长的历史性机遇。各大机构全面提升医药各子行业投资评级，在快速增长和价值重估的双重机遇下，医药板块的爆发行情即将来临。

一、政府普药采购下的市场机遇

医药股的走强离不开国家医疗改革的继续推进。一方面新型农村合作医疗制度试点范围扩大，未来农村市场将打开，医药消费领域的上升潜力被业内纷纷看好。另一方面，随着医疗制度改革的推进，非处方药制度的实行将进一步扩大，部分OTC药物将进入医保目录。范围扩大后，一些原先的处方药可以直接在终端市场买到，如胰岛素等药物，一旦成为非处方药后则将成为消费品，这无疑将极大地扩充医药市场的需求。可见，随着医疗体制改革的推进，医药板块将有更大的想象空间。另外，今年1 月8 日，卫生部部长高强发表重要讲话，明确提出了“政府组织国家基本药品生产、采购和配送”的思路，反映了国家有对基础药品进行定点生产的可能；同时，我们也了解到，政府正在组织基本药品定点生产企业资格的申报和审批工作中，目前一些的基础药品生产企业已经率先申报。例如近期启动大涨41%的华北制药（600812），向这样的大型普药产生企业的产能得到快速释放。因此，我们认为，在2007 年，那些具有成本优势和质量保证的大型普药生产企业，在国家加大农村和城市社区基础医疗保健的投入后，其受益于医疗体制改革是非常明确的；如果政府能形成普药定点生产机制，则更是对企业经营非常有利。

二、医药派系并购改写市场版图

医药行业的并购将成为07年的一大主题。十一五规划中，提出要组建大型企业集团，而且国内医药制造业和流通业数量庞大，竞争力弱。全流通后，企业并购活动增加，例如华润集团主导对国资医药企业的重组，拜耳对盖天力的收购，成为新一轮并购热潮的信号。未来医药企业并购活动可能迎来一次新的高潮。随着全球经济一体化趋势的加强，市场竞争环境日趋激烈，来自于行业外部的宏观调控、行业内部改革发展的客观要求均促使医药行业整合的步伐提速。一批有实力的企业相继加快了购并重组的步伐成为区域性的龙头企业，促进了医药流通体制的结构调整。而中国的医药并购派系既有“国军”，又有“民团”。“国”字头的医药并购派系如华源系、华润系以及国药集团等与“民”字头的医药并购派系如复兴系和东盛系共存，而且活动均很活跃，接下来将会出现第三种活跃的派系力量。业内人士指出，中国既有多元化跨行业的并购派系，又有专注于医药行业的并购派系。据了解，华润系和复兴系皆是多元化的医药并购派系，本派系横跨的行业范围较广，且与医药相关性较小；而华源系和东盛系则可纳入专注型的医药并购派系，它们的领域并非单一医药行业，但是其把极大的资源和精力投放到医药行业。随着医药行业前景被普遍看好，多元化跨行业式的并购派系将不断涌现。

三、重估与成长催生医药板块行情

2006年下半年以来，我国医药行业景气已经呈现明显的复苏迹象。2006年7月以后，销售增速下滑趋势已得到遏制，增幅下降幅度逐月减少，10月、11月已经出现明显回稳的趋势。从盈利能力看，医药行业景气复苏趋势更为显著，2006年7月以后销售利润率已经连续四个月稳步回升，从7月份的7.49%上升至11月的7.81%，提高了4.3个百分点。随着我国医疗体制改革的稳步深入推进、原油等大宗商品价格下跌带来的原料成本的下降、以及人民收入增长带来的健康需求增加，医药行业即将走出近期的景气低谷，迎来一轮新的快速增长期。医药板块正面临着快速增长和价值重估的双重机遇。在本轮牛市行情中，医药板块市场表现一直不尽人意，不但整体涨幅低于大盘，而且估值水平存在明显低估现象。2006年1月至2007年1月12日，全部A股平均涨幅近130％、沪深300平均上涨143％，而医药板块仅上涨了100％，中药类上市公司上涨幅度更低，只有67％。医药股被投资者冷落、价值低估的现象更为突出。根据证监会的行业分类标准，91家医药上市公司中，2006年以来股价涨幅低于上证指数30％以上的有63家，其中有18家2007年预测市盈率低于20倍，21家2008年预测市盈率低于20倍。作为一个年均增长超过15%的快速成长的行业，应该至少给予30倍以上的市盈率水平。因此，从价值角度看，医药行业上市公司不但面临很好的成长机遇，而且也存在广阔的价值重估空间。按照2008年的行业盈利水平测算，银河证券等券商机构给与了医药板块至少存在50%以上的上涨空间。

牛市改变了投资信心，医药板块的估值水平在这个过程当中必然会水涨船高。在白马股估值不断提高的同时，一些被忽视的黑马仍然具有机会。其中华立医药（000607）：青蒿素世界龙头产能规模全球第一，紫杉醇制剂产品列入国家医保目录，属于医改受益黑马，后市随时有望爆发向上。

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