【征税回响】国泰君安:土地增值税对地产业今明年盈利影响负面

《经济通专讯》国泰君安发表研究报告指出，国税总局加快土地增值税清理国税总局加快土地增值税清理，报告指出此次通知并无新内容，只是对此前暂行条例执行力度的强化，对中资地产公司０６年盈利影响不大。就土地增值税计提准备不足的中资地产公司而言，此次通知对０７－０８年盈利影响负面。

考虑到中国各地税务局对土地增值税催缴力度普遍不足，报告认为具体影响将取决于各地的执行力度。 ＊两税统一可抵消此次负面影响＊ 报告称，措施对中国海外（０６８８）及雅居乐（３３８３）未来盈利影响不大。根据最新管理层访谈，以上两家公司的土地增值税项目已严格按照中国政府有关条例计提，此次通知对未来盈利影响不大。 对其他中资地产公司０７－０８年预测纯利负面影响约为６％。根据最新管理层访谈，报告估计其他地产公司的土地增值税计提略有不足，此次通知对以下中资地产公司０７－０８年预测纯利的负面影响平均约为６％：深圳控股（０６０４）、上海置业（１２０７）、世茂房地产（０８１３）、北京北辰（０５８８）（沪：６０１５８８）、首创置业（２８６８）及达力集团（００２９）。国泰君安将根据进一步调研情况，考虑调整以上公司０７－０８年的盈利预测。 报告又指出，中外资企业所得税率统一将提升中资地产业盈利能力，可抵消此次负面影响。估计从０８年起，中外资企业所得税率将统一调整至２５％。该行研究覆盖范围内的多家中资地产公司所得税率均为３３％，所得税率调整后盈利能力将显著提升，可望抵消此次通知带来的负面影响。城市化及消费升级持续拉动需求。该行重申，内地持续的城镇化、家庭成员规模的缩?⑶烤⒌淖≌�消费升级（换房需求）、温和的通货膨胀以及人民币升值等因素是未来房地产业保持旺盛需求的根源，以上利好地产业的基本面因素将长期存在，中国地产业的景气周期还将持续８－１０年�? ＊０７年中资地产业仍处景气周期＊ 报告称，０７年中资地产业仍处景气周期。由于需求持续增长、有效供应不足而地价不断上升等因素，认为０７年中国商品房价格还将平均增长８％－１０％；加之地产公司０７年的利润已通过预售基本锁定，报告认为０７年中资地产公司盈利能力仍很强劲，受宏调影响不大，处于景气周期。其中，重点推荐以下个股：拥有丰富土地储备并受益于市场占有率提高的大型发展商龙头－－中国海外；业绩即将恢复增长的深圳投资物业及住宅开发商－深圳控股及上海高档物业开发商代表－上海置业。 附录１﹒中国土地增值税的计算方式 增值额未超过扣除项目金额５０％土地增值税税额＝增值额Ｘ３０％； 增值额超过扣除项目金额５０％，未超过１００％的土地增值税税额＝增值额Ｘ４０％－扣 除项目金额Ｘ５％； 增值额超过扣除项目金额１００％，未超过２００％土地增值税税额＝增值额Ｘ５０％－扣 除项目金额Ｘ１５％； 增值额超过扣除项目金额２００％土地增值税税额＝增值额Ｘ６０％－扣除项目金额 Ｘ３５％。（ｊｏ） ＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之 申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定 ，如因相关建议招致损失，概与《经济通》、编者及作者无涉。

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