公路行业2007年投资策略：业绩增长稳定 价值明显低估

　　报告摘要：2006年前三季度，全国公路累计完成客运量同比增长8.5%，货运量同比增长8.9%，旅客周转量同比增长8.8%，货物周转量同比增长11.6%。客运量和旅客周转量比2005年的3.8%和6%的增长速度都有所增长，预计今年全年旅客周转量增速要超过去年的增速达8％左右。

货物周转量比2005年的11.2%的速度略有增长，预计全年货物周转量增速可能与去年持平。今年前三季度主要上市公司车流量的增长还是比较稳定的，增长幅度基本在15%-25%之间，预计全年的车流量将会继续保持这种稳定增长的态势。成品油价格的上调又引起了市场对车流量增长的担心，这种担心完全没有必要。在油价由跌到涨变化的年份里，高速公路车流量没有随之而上升或下降，而是保持着持续上升的态势。车流量与油价之间并没有很强的相关性，公路车流量受油价的影响非常小。公路股今年以来走势明显弱于大盘15％左右，与香港同行业公司比较，国内公路股的06年平均动态市盈率比香港市场也低24％左右。所以，国内公路股不论是和指数作比较还是和国际市场作比较，价值都已经被低估，具备了一定的投资价值。高速公路联网形成的路网效应是推动高速公路行业保持快速增长的重要原因。由于国民经济持续增长和车辆保有量不断上升，高速公路车流量仍处于快速增长阶段，企业的经济效益将会稳定增长。总体来看，我们给予赣粤、皖通、中原、山东高速、深高速、福建高速、现代投资的推荐评级。