中国国贸:三期工程提升公司王者地位 推荐

　　中国国贸（600007）三期项目进展顺利，将如期开业。国贸三期第一阶段建筑面积约为30万平米，营业面积约为18万平方米，为现有一期和二期的将建一座集超豪华写字楼和超五星级饭店为一体的建筑。建成后主塔楼高330米，将成为北京CBD的标志性建筑物之一。

　　三期工程完成后，公司09年的业绩可能达到0.686元以上，净利润约为2007年的130％左右。未来经营业绩的高增长预期激发市场开始逐渐认识中国国贸－京城王牌写字楼的合理估值，皇冠魅力渐渐显露。两税合一对中国国贸将构成一定的利好支撑。中国国贸近年的所得税率为33％，因此下降至两税合一的25％，将可以推动净利润增长11.94％。预计在新的所得税率前提下公司07年每股收益可能提升至0.30元/股左右，比06年增长20％左右。但是对于新会计准则的实施，公司目前积极性不高，主要是公允价值的合理计算需要繁多的工作和调研考察，而对实际经营影响不大。

　　国都证券分析师孙志敏认为，在三期规模扩张的积极影响下，未来两年中国国贸的合理估值将在20.58元/股以上。如果考虑收购中国大饭店和国贸饭店，公司合理估值可能提升至30.87元/股以上。维持前期的短期－推荐、中长期－A投资评级。