南京证券：华工科技 理论价值14-19元 强烈推荐

　　投资要点：

　　鉴于华工科技股票最近交易波动剧烈，再联系到最近上市公司公告、重大事项较多，为此，本文拟对这些现在已经影响，或者将来会影响公司投资价值的重大事项进行简单说明，以有助于投资者的使用：

　　第一、华工科技的第一大股东为华中科技大产业集团，直接拥有上市公司华工科技47.68%的股份，实际控制人为华中科技大学。

这是典型的科技产业化的结果，同类的企业如清华紫光、北大方正、南大苏富特（香港上市）。在国家大力提倡创新、鼓励教育成果产业化的有利背景下，上市公司借助华中科技大学的技术研发力量，一方面可以大大降低这种外购或引进的技术成本，另一方面能够抢占技术推向市场的先机。同时最近两年上市公司的实际控制人—华中科技大学在全国的品牌正逐步提升，已经进入全国名牌大学的行列，尤其是在工科方面。

　　第二、华工科技共持有长江证券有限责任公司2000万股的股份，虽然持股的绝对数量不大，但是考虑到华工科技自身的股本规模也就3亿股，流通A股也就1.27亿股，因此在目前长江证券借壳上市既定的事实背景下，联系国内资本市场未来的蓬勃发展趋势，中国的券商将是国内资本市场发展的直接受益者，由此华工科技作为拟上市公司—长江证券的财务型投资者，按照新会计准则关于可交易性金融资产的核算准则，预计上市公司可以获益非浅。我们简单测算一下，2005年公司投资收益为235万元，净利润为3500万元，华工科技投资长江证券的股权成本为4.8元（此数据根据恒生电子参股长江证券的公开数据模拟计算），假设长江证券上市后上涨30%--50%，则华工科技该项股权投资可以获益2800—4800万元，这一数值已经占到公司2005年净利润的80%以上，因此预计公司未来仅该项投资收益就是异常惊人的。

　　第三、公司的主营业务在过去的2006年以及未来将会得到很大的发展。此前由于公司规模较小，同业竞争激烈，因此公司的市场占有率较市场龙头企业—大簇激光而言比较低，但是公司最近草签的关于收购“武汉楚天激光集团股份公司”和“湖北团结高新技术发展集团公司的激光资产”，这一收购生效之后，华工科技的业务规模将会得到充足的发展，随之而来的市场占有率的提高，规模效应产生的成本降低，业绩上升将会对公司构成利好。

　　第四、公司的主要产品包括激光系列（含激光防伪系列、激光医疗设备、激光加工系列成套设备）、光电器件产品、敏感元器件和计算机软件开发。目前公司的光电器件产品主要是出口导向型，面向海外市场，因此还可以额外分享人民币升值的汇率好处，同时随着中国医疗技术的不断进步，人民对于身体健康的关注度，预计公司的激光医疗设备也会有充足的发展。根据公司2005年年报和2006年第三季度报告的数据，2005年华工科技的主营业务收入为6亿元，2006年三季报数据为5.30亿元，考虑到公司产品的周期性特征非常不明显，预计全年主营收入有望达到7.10亿元，每股收益也将达到0.35—0.38元，考虑到科技股的成长性，以及2007年美国股市中的科技股开始变热的情况，预计公司股票的理论价值在14--19元。给予强烈推荐级别。

　　作者：王耀柱 南京证券

(责任编辑：吴飞)