异动点评 天津港(600717)

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　　财富证券最新研究报告：天津港成长确定，半年内目标价17元

　　天津港的主要码头经营方为天津港股份公司、集团公司以及天津国资委下属的天津发展，目前股份公司占有天津港绝大部分焦炭吞叶量、三分之二的煤炭和铁矿石吞叶量以及50%左右的集装箱吞叶量。

　　对公司现有业务分析。煤炭业务增长：一方面是煤炭业务的自然增长；另一方面是07年北疆港区将不再装卸煤炭，北疆港区的煤炭在06年底全部转移到南疆港区，目前南疆港区除了神华煤炭码头,其它所有的煤炭接卸港全部属于上市公司。

　　集装箱业务是上市公司未来发展的重点，东方海陆集装箱码头有限公司已基本达到设计能力，预计未来增长空间不大；公司持股40%的五洲国际集装箱码头有限公司预计2006年可以达到150万TEU。07年的增量由五洲国际和06年竣工的北港池一期共同承担,未来的增量将主要由北港池一期和二期和三期承担。

　　公司最大的投资亮点在于滨海新区建设和大股东持续注入优质资产带动的货源保证和业绩持续增长预期；另外天津市港10平方公里的保税港区获批后，国家还将给与滨海新区金融试点的优惠政策，天津港的外部运营环境将获得更大程度的改善。

　　根据我们的盈利预测，不考虑大股东资产注入。我们预计公司06年和07年实现的每股收益分别为0.36元和0.41元。考虑到滨海新区强劲的经济发展势头以及公司作为北方最大的综合性港口和集装箱干线港，2010年将成为北方国际航运中心和全球供应链的重要节点，以及大股东强烈的资产注入预期。在目前市况下，对于增长确定的天津港可给予07年半年内的目标定价17元。

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