2006年年报点评：日照港(600017)

　　公司 2006 年实现主营业务收入 8.05 亿元，同比增长 35.48%，完成货物吞吐量6970万吨，同比增长26.8％。实现每股收益 0.27 元，分配方案为每 10 股派 1.5 元。业绩与我们的预期完全一致。

　　公司煤炭业务明显滑坡。 2006 年完成煤炭吞吐量 1744 万吨，同比下降 13.4％。 预计在2007年，受国家出口政策导向的影响，中国煤炭企业出口积极性仍然不高，毛利率较高的外贸煤炭装卸量将继续下降。

　　铁矿石业务保持高速增长。公司 2006 年 完成矿石吞吐量 4585万吨，同比增长52％。由于腹地钢铁企业众多、水深条件较好，日照港的铁矿石业务获得了历史性的发展机遇。2004年--2006年，日照港的铁矿石吞吐量增长率分别是160%、96%和52%，已经成为我国发展最快的铁矿石装卸大港。未来铁矿石业务的主要增长因素有：（1）济钢和莱钢可能合并，新建产能很可能选址在日照；（2）公司的直接腹地企业——日照钢铁厂的产能大幅增长。

　　国产设备所得税抵免政策增加 2006 年每股收益 0.07 元。由于公司仍处在大规模投入期，预计未来2-3年内可继续享受这一政策。

　　公司资金压力极大，拟发行可转债。为尽快解决矿石一期工程堆存装卸能力不足导致的铁矿石整体通过能力低于靠泊能力的矛盾，公司正在建设矿石码头二期工程，项目总投资14.7亿元。另外，公司 应付集团代垫的中港区拆迁赔偿费 1.7亿元。巨大的资金压力促使公司又推出再融资计划，预计年内将发行可分离式转债，募集8.8 亿元资金。

　　收购岚山港区，将增厚 2007 年业绩。为避免同业竞争，公司计划收购日照港集团持有的岚山公司全部26%的股权。预计收购行为可增厚公司 2007 年业绩0.02元左右。

　　盈利预测和估值。 公司 2007 年预测每股收益 0.34 元，2008 年 0.40 元。公司合理市盈率 25倍，合理价格8.5-10 元，投资评级为“中性“。