2006年年报点评：澄星股份(600078)

　　澄星股份 2006 年实现每股收益 0.167 元，分配预案为每 10 股送 3 股派0.5 元，并以资本公积金每 10股转增3股。我们认为：澄星股份2006年实现主营业务收入15.85亿元，较上年同期下降2%；实现主营业务利润20814万元，较上年同期增长29%，实现净利润6688万元，同比增长30%。

　　随着国内市场黄磷价格由9000元/吨左右明显上涨到11000元/吨左右，下游磷化工产品价格均有所回升。澄星股份第四季度磷酸盐毛利率上升至近年来最高的16.17%，磷酸毛利率较第三季度略有下滑，但也达到18.21%的较高水平。澄星股份宣威及弥勒黄磷生产基地陆续建成投产，开始为公司磷酸及磷酸盐产品提供稳定和低成本的黄磷原料供应，公司以上两类磷化工产品毛利率将趋于稳定。

　　澄星股份前期投入大量资金的云南宣威磷电公司2006年已经实现盈亏平衡，宣威磷电一体化项目的黄磷和发电装置将在2007年陆续全部投产，开始成为澄星股份未来两年主要利润增长动力。

　　预测澄星股份2007、2008年每股收益分别为0.41元和0.54元的盈利预测。以1月19日收盘价7.68元计算，澄星股份2007、2008年市盈率分别为19倍和14倍，与同行业可比公司兴发集团估值水平接近。考虑到2008年后宣威磷电公司盈利情况将由于循环经济项目和自备煤矿的投产而继续出现明显增长，维持“增持”评级。（信息来源：东方证券）