超声电子（000823）调研报告：上游缓解，利润提升

　　投资要点:

　　PCB行业向体积更小，性能更优的方向发展，公司在国内厂商中已处于领先地位，技术能力正在与国际厂商接近，有利于稳定现有产品线的毛利率，提高高毛利产品占比，为明后两年的持续发展提供动力。

　　目前公司正在集中体现上游原材料降价、二次积层HDI板增产等有利因素，下半年随着下游行业升温，公司增长前景将更加清晰，市场将给予更高的关注，近期适宜捕捉下跌的机会逐步建立头寸。风险提示：

　　如果作为基础原材料的原油、铜、铝等国际大宗商品再次出现连续、猛烈的上涨，将严重削弱公司利润水平；

　　如果国际厂商对公司主导产品实施倾销策略将令公司陷入经营困难；

　　公司二次积层技术已经成熟，但更高端其他新技术以及其他工艺创新都将面临产业化风险。