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兴业银行(601166):厚望中上市成焦点

  今日,兴业银行在上海证券交易所上市交易,证券简称为“兴业银行”,代码为“601166”。

  由于兴业银行是今年第一家首发A股的上市公司,同时也是继中国银行、工商银行之后,登陆沪深股市的第八只银行股,因此,其上市后的市场表现,将会受到广泛关注。

更为重要的是,在银行股表现不佳、大盘震荡下跌的现阶段,兴业银行能否高开高走,带动银行股,乃至整个金融股板块企稳,进而使得大盘止跌反弹,是兴业银行上市成为市场焦点的主要原因之一。

  上市首日定价:24-30元

  根据多家券商的研究报告预测,兴业银行估值水平将接近于浦发银行和民生银行,其中与浦发银行的可对照性最强,具体估值区间为17-27.28元。在上市首日定价上,综合各家券商的观点,约在24-30元,其中,国泰君安证券预测为25-30元,海通证券估计是21.50元左右。

  国泰君安证券在研究报告中称,假设未来5年,兴业银行贷款增速保持在18-25%,平均贷款增速为21%。则根据预测模型,未来5年兴业银行净利润复合增长率将达到33%。其中2006年净利润为35.24亿元,同比增长42.94%;每股收益0.88元,每股净资产4.28元;2007年兴业银行净利润可达47.59亿元,同比增长35.06%,摊薄后每股收益0.95元,每股净资产将达7.55元。

  基于上述财务预测,国泰君安证券表示,兴业银行股利贴现模型估值为23.1元/股,相对估值法的结果为25.28元/股。综合两种方法,则兴业银行的估值为25.28元/股,估值区间为23.28-27.28元。其2007年目标价为30元,对应的2007年底的PB为3.98倍,PE为31.52倍,预计上市首日定价区间为25-30元。

  对兴业银行定价较低的海通证券表示,由于兴业银行盈利性和成长性在上市中型银行中均处于中流,故其A股上市后的估值水平也应在上市银行中处于中流,特别是因为兴业银行与浦发银行较为相似,其估值水平也应与浦发银行相近。

  海通证券分析称,从目前上市银行的估值水平来看,兴业银行2007年的P/E应在17-25倍之间,P/B应在2.7-3.2倍之间,P/PPoP应在7-14倍,PEG应0.35-0.6之间,综合上面的判断,其相对估值区间为18-24元。用EVA模型对兴业银行进行绝对估值,其估值结果为21.48元。因此,海通证券对兴业银行给出了21.50元左右的目标价格。

  能否力挽狂澜

  统计显示,兴业银行网下配售申购资金达2240多亿元,网上发行申购资金达9370多亿元,两项均创下中国资本市场历史最高记录,也成为新股申购资金首次超过万亿元的股票。高达万亿元以上的申购资金超出了此前工商银行的7810亿元和中国人寿的8325亿元申购规模,显示出了市场资金对兴业银行的热捧。

  此外,参股兴业银行的西水股份、福建水泥等公司股价一飞冲天,也显示出市场对兴业银行股价寄予的厚望。以福建水泥为例,受到兴业银行今天上市消息的刺激,在上周四大盘大幅震荡时,该公司以涨停报收;在上周五大盘单边走低,不少个股跌得惨不忍睹之时,该公司股票依然将上涨了5.09%。

  近期,随着升息预期增强、银监会清查信贷资金和机构获利了结,银行股板块成为首当其冲的重灾区。截至上周末,工商银行和中国银行继续走软,其中,工商银行已跌破5元,收于4.82元。民生银行、浦发银行、S深发展和华夏银行等中小银行冲高回落,不断走低。即使号称A股质地最好的招商银行也未能幸免于难,其股价从1月29日的19.96元最高价,一路下探至上周五的16.08元的低位。

  在银行股持续走软,大盘震荡下跌的现阶段,受到市场热烈追捧的兴业银行能否肩负起力挽狂澜,带动金融股走强,进而使得大盘掉头向上的重任,市场将拭目以待。

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