山东黄金:资产注入大幅提升盈利水平 “推荐”

　　山东黄金（600547）2006年全年实现主营业务收入35.62亿元，同比减少6.34%；主营业务利润4.7亿元，同比增长39.5%；实现每股收益0.8元，同比增长45.74%。主营业务收入减少主要是公司外购非标准金精炼标准金销售量减少所致，而黄金价格上涨，公司生产能力的提高，选冶综合回收率的上升及选矿处理量的增加则是公司净利润上涨的主要原因。

　　公司06年自产金主营业务利润率达到56.2%,比上年增长6.25个百分点。由于自产金销售利润率的上升，公司黄金业务整体利润率得到大幅提升。公司此次非公开发行将收购集团的金仓矿业、玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿及平度鑫汇金矿资产。其总储量达88吨。资产注入后，公司的黄金资源储量将从原来的74吨上升至162吨。预计自产金年产量也将从目前的6吨增加至13.7吨左右。公司的盈利能力有望大幅提升。

　　国信证券分析师郑东等认为,集团资产注入后，公司的盈利能力将大幅提高，未来集团整体上市的预期也会加大。将资产纳入合并报表的时间由07年的年初更改为07年二季度，下调公司07年1.45元的每股收益至1.35元，维持08年1.65元每股收益的预测.公司合理股价在47.25~51.3元之间，维持推荐的投资评级。