桂林旅游诉讼公告点评
公司公告，庆泰信托于 07 年 1 月 26 日向青海省西宁市中级人民法院提起诉讼，判令公司返还股权折价款人民币4000万元及相关利息人民币 468.65 万元，并承担相关诉讼费用。
南山铝业今日公告点评
南山铝业（600219）今天发布公告，称公司大股东南山集团公司为进一步保护南山铝业及其他中小股东的利益，特作为如下承诺：1）从认购资产的评估基准日（2006年7 月31日）至本次认购资产交割日，认购资产实现的利润归属南山铝业享有。2）本次南山铝业非公开发行股份价值及精纺呢绒资产价值的合计数与本次认购资产价值之间的差额，集团同意免除南山铝业对该差额的支付义务。根据以上承诺，南山铝业还公布了对公司2007年业绩的盈利预测。预测公司 2007 年主营业务收入为 56.45 亿元，净利润为 14.35 亿元，分别同比增长142％和773％。公司认为定向增发可望在 2007 年 4 月底时完成。其中，集团公司放弃的 2007 年 1～4 月净利润为2.33亿元。按照增发完成后13.19 亿股本计算，公司预测 2007 年将实现每股盈利 1.09 元，其中大股东放弃的每股盈利为0.18元。
公司的这一结果高于我们预测的 2007 年每股盈利 0.99 元（假设定向增发在 2006 年底时完成）和0.64元（假设定向增发在 2007 年 1 季度末完成）。
这种差异产生的主要原因在于：1）公司采用的铝价预测约为 18,500 元/吨(含税)，这略高于我们预测的18,200元/吨。2）公司采用的氧化铝价格预测为2,400 元/吨(含税)，这略高于我们预测的 2,250 元/吨。
我们认为，在本次收购完成后，南山铝业将成为一家拥有从氧化铝、热电、电解铝、热轧、冷轧到铝箔的完整铝产业链的上市公司，从而大大增强公司经营的抗风险能力，并提升公司的核心竞争力和综合实力。尤其是热轧和冷轧项目，不仅采用的设备处于国内领先水平，而且项目具有一定的先发优势，产品可望迅速占领市场；加上集团资产注入的完成，未来两年公司盈利将大幅增加。
我们较为看好未来两年国内电解铝行业的复苏，并认为如果中国铝业（Chalco）能够顺利在今年 1 季度末回归A股，将会带动整个电解铝板块估值水平的提升。我们尤为看好纵向一体化的企业，并认为南山铝业的铝行业一体化模式应该给予一定的溢价。按照行业2008年平均 2.1 倍的市净率以及 6.2 倍的 EV/EBITDA，我们给予一定的溢价，按照 2008 年 2.5倍的市净率以及 7.5倍的 EV/EBITDA，我们认为南山铝业的合理股价为15.0元，并维持公司优势－1的投资评级。公司未来的主要不确定性在于，板带以及铝箔产品的品质能否稳定，并迅速占领市场，从而确立自己的行业优势。（光大证券）
中海海盛资产注入公告点评
2月8日，中海海盛发布公司公告：实际控股股东计划注入优质经营性资产。我们分析，将进一步推升公司的投资价值。中国海运集团承诺适时将中国海运内部的优质资产注入公司、支持中海海盛运力扩张计划，意味着中海海盛的资产注入拉大序幕。资产注入可能加速净利润增长30％－50％，公司08年EPS可能达到0.68－0.78元/股，以15倍PE计算、合理估值可能在10.20－11.70元/股。中海海盛未来12个月内的合理估值预计在10.20－11.70元/股，目前股价7.24元/股（2月9日）、存在50％以上的上涨空间，我们维持中海海盛短期-推荐、长期-A投资评级。（国都证券）
晨鸣纸业股权变更公告点评
公司公告，由公司职工和管理层投资的锐丰投资和恒联投资分别以 17800 万元和 4800万元获得公司控股股东晨鸣控股10.56％和2.85％股权。但寿光市国有资产管理局仍持有控股股东75.53％股权，是公司实际控制人。我们认为：这是公司管理层激励方案的第一步。晨鸣控股主要持有的就是晨鸣股份32857万股股权，占公司总股本的 24.06％。通过此次管理层激励，公司职工和管理层将合计持有其中 13.41％，即以5.13元的价格间接持有了公司 4406 万股股权。考虑到公司 7000 万股的股票期权激励计划（行权价4.74元）正在证监会审批，一旦获批公司管理层激励将更为全面。
我们认为07年是中国造纸行业的重要转折年，在制浆产能大幅增长的预期下，国际浆价将出现周期性下降，造纸行业的成本压力将明显减弱。公司有望成为产能释放和行业景气上升的最大的受益者之一，并将成为国内最大的林浆纸一体化公司。我们预计公司06年每股收益 0.46 元，07 年 0.64 元，维持买入评级。（东方证券）
阳光股份 北京品牌地产商 快速增长可期
2006年每股收益0.30元，业绩下降源于结算收入减少所致2006年公司实现主营业务收入9.87亿元，同比下降13%；实现主营业务利润2.82亿元，同比减少17%%；实现净利润8709万元，下降27%；每股收益0.30元，低于我们的预期的0.37元。公司06年收入主要来源于北京阳光上东项目的销售收入，06年主营收入和利润均比去年同期有所减少，主要是阳光上东项目结算面积减少所致。由于部分预售的合同额尚不能结转为销售收入，阳光上东二期项目所产生的现金流入将会在未来几年陆续体现。
公司在北京中高端房地产中树立了良好的品牌形象
阳光上东项目二期C5、C8将于07年底竣工验收，目前预售均价已达17000元/平方米；C3、C4、C6、C7、C9也在积极施工，预计也将在07、08年陆续竣工。整个二期项目总建筑面积约36万平方米，毛利率在35%左右，预计将有8~9亿元净现金流入，未来2年内仍将是公司主要的利润来源。
此外，北京酒仙桥改造项目07年有望取得实质性突破，该项目占地42公顷，未来将形成一个百万平方米的新兴社区，并与目前在售的阳光上东项目整体联通形成规模效应，将是公司08年后公司收益的重要来源。
经营模式转变将提升公司持续发展能力
面对房地产宏观调控和市场环境的变化，06年公司改变了以往以高档住宅开发为主的运作模式，逐渐增加持有性物业的数量，提高出租收入在公司主营业务收入的比例，以平衡单一住宅开发销售带来的收入和业绩的不稳定性。未来公司将充分发挥资本、资源、管理经验的优势，逐步形成房地产开发和物业经营两个支柱业务领域。
住宅方面，继续坚持精品居住物业的开发理念，依托品牌优势，在立足北京及周边地区的基础上，开拓新的发展空间，延伸房地产开发的价值链。
投资性物业方面，公司将会在GIC的支持下，与国内外优秀的大型零售连锁企业进行战略合作，逐渐增加持有性物业的数量。目前公司用于出租和自用的物业超过10万平米，06年公司租赁收入4554万元，比上年增长52%，毛利72.2%，出租物业未来将为公司带来稳定的现金流入。
发展前景可期，维持谨慎推荐评级
一旦GIC入股获批，公司发展将步入新的发展时期，我们预计GIC入股只是迟早的事，未来几年年复合增长率在30%左右，07、08年每股收益分别为0.50元和0.67元，对应动态市盈率分别为18.1和13.5倍，估价具有吸引力，维持谨慎推荐的投资评级。(中国证券报)
金融街 租金收入将成为07年利润增长点
2006年摊薄后每股收益0.49元，业绩增长超预期2006年公司实现主营业务收入34.8亿元，同比增长74.07%；主营业务利润9.52亿元，增长48.87%；净利润5.25亿元，增长28.52%；每股收益0.49元，低于05年的0.59，但高于我们的预期，EPS有所下降则是由于公司在上半年实施了每10股转增4股转增方案，并于年底定向增发1.14亿新股，使公司总股本增至10.78亿股，摊薄较大所致。业绩增长较快主要源于销售项目的增加以及出租收入的持续增长。06年公司加大营销力度，强化对重点客户的开发，顺利完成了年度租售计划，其中占公司主营业务收入82%的房产开发收入比上年增长52.9%，毛利率达37%。
公司发展战略得当，未来几年将持续稳定增长
公司项目主要分布在北京、天津、重庆、南昌、惠州等地，开发项目以商业地产为主，包括甲级写字楼、商铺、五星级酒店、高档公寓、高档住宅等。06年公司坚持立足北京，面向全国重点城市和地区，以商务地产为主导，适当持有优质物业，以快速销售型项目为补充，实现了持续、健康、稳定的发展。全年完成总投资约42亿元，总开复工面积96万平方米，新开工面积39万平方米，竣工面积46万平方米。其中，公司在北京地区开复工面积84万平方米，开复工项目9个；竣工面积46万平米，竣工项目5个，全年完成建设投资25亿元。公司在北京区域外开复工面积12万平方米，开复工项目2个（南昌紫金园项目一期、惠州酒店项目），其中新开工面积12万平方米。上述项目的建设为公司未来几年主营业务持续稳定增长奠定了良好的基础。
金融街区域出租物业基本建成，租金收入将成为新的利润增长点
公司在金融街区域内享有垄断优势，在京津地区具有较好的人脉资源、品牌优势和开发经验，目前公司优质的商业项目大都集中于此。在北京奥运和滨海开发热点的带动下，这些区域内的商业物业未来发展前景广阔。公司未来仍将重点开拓京津地区的优质商业物业项目，以期取得新的项目储备。
北京金融街区域项目销售在06年已经进入丰厚回报期，剩余约100万平方米项目除出租物业外，大多集中在07年竣工结算；公司在金融街区域持有的出租物业主要有写字楼、商业、酒店、酒吧街、服务公寓等配套物业出租，其中甲级写字楼约25万平米，商业10多万平米包括重庆的嘉年华项目，持有物业约50万平米，未来物业租金收入比重将不断提高，成为公司未来的重要盈利来源。
未来仍需多渠道融资，以缓解资金压力
2006年国家实施一系列政策，严控房地产开发信贷条件。同时，在未来的几年里，公司在建项目较多，开复工面积较大，资金需求较大。面对资金供给和需求方面的压力，公司在报告期内成功发行了短期融资券9亿元，实施了非公开发行新股融资12亿元，有效的充实了公司资本金，极大的缓解了公司的资金压力,未来公司仍将积极开拓多途径的融资渠道，以适应项目的需要。
维持谨慎推荐的投资评级
公司出租物业从07年开始将大规模投入使用，可以有效抵抗房地产宏观调控对公司经营业绩造成的不利影响，我们认为公司未来几年仍将保持持续快速的增长，我们维持对公司07年、08年业绩0.71元和0.95元的预测，对应动态PE是18.1倍和13.2倍，估值仍具有吸引力，维持谨慎推荐的投资评级。(中国证券报)
超声电子 高端产品产量增长将推动业绩提升
投资要点：公司06年实现销售收入187325万元，同比增长35.15％；实现主营业务利润31429万元，同比增长18.07％；实现净利润8162万元，同比增长57.54％。06年实现每股收益0.227元，略高于我们四季度时对业绩的预期，显示4季度经营良好。
主要产品中印制电路板、LCD显示器和覆铜板分别实现销售收入140774万元、35465万元和22203万元，同比分别增长39.4％、38.6％和20.3％。
06年度公司主要产品印制电路板、LCD显示器和覆铜板06年毛利率分别为15.57％、17.45％和12.31％，而05年相应产品的毛利率分别为18.61％、16.27％和14.72％。其中,LCD显示器因显示器二厂规模扩大，产品档次提高毛利率上升；印制电路板普通类产品毛利率下降，高端产品的规模相对较小，因此毛利率整体呈现下降；覆铜板类产品档次整体尚处于中低端，毛利率出现下降，这反映了中低端产品竞争的激烈。06年综合毛利率为16.85％较05年有所下降。
由于公司高密度多层印制（HDI）板技术已经成熟，目前正在扩大HDI生产规模，二期扩建项目已试产，预计2007年第一季度投产。预计07年公司HDI板产量将超过30万平米，其中二次层积板将达到6-8万平米。HDI板的毛利率远高于普通板，我们估计公司07年PCB的毛利率将会提高到18％以上。
此外，公司液晶显示器有望涉足TFT-LCD模块组装，将使得产品结构更为丰富，提高盈利能力，抵御单一TN\STN-LCD产品的风险。
公司期间费用控制良好，同比增长6％，远低于收入增长。其中销售费用同比增长26.56％，管理费用下降13.86％，财务费用由于扩大投资规模长期借款增加，同比增长49.82％。期间费用的控制对净利润增长推动较大。
预计07年PCB及中小尺寸显示器行业景气将会保持，公司面临较好的外部环境。预计公司07-09年EPS为0.344、0.439和0.595元，以07年0.344元25(中国证券报)
海螺水泥 区域控制力增强的最大受益者
近日，我们对海螺水泥进行了电话调研。主要针对行业发展趋势和华东地区未来水泥市场的竞争格局进行了调研。调研要点如下：一、行业向好趋势不变。
近期市场对水泥行业发展前景出现犹豫的原因有两个：一、进入1月份以后，水泥价格出现深幅下挫；二、从去年下半年开始，宏观调控的效果逐渐显现，固定资产投资增速下滑。
对于此，我们的观点是：
A.水泥价格下滑对行业的发展有利无弊。在11月份以华东地区为代表的部分地区水泥价格出现暴涨的时候。我们就明确指出，水泥价格的暴涨是非理性的，进入1季度后会明显下降，而且水泥价格长期居于高位对行业的发展是不利的，可能会导致小产能的死灰复燃和新建产能的增加。目前水泥价格的如期回落不仅证明了我们之前的观点，而且这种回落将保证水泥行业自05年下半年以来的良好发展趋势；B.水泥行业运行趋势的决定因素不在于需求而在于供给。我们一直对我国建材行业周期的观点是周期的波动不是有需求的波动引起的而是供给的波动。从近10年的情况来看。水泥的需求增速波动在8%-16%之间，这种波动相对于新增产能的波动明显偏小。
因此，我们认为水泥行业这一波上升周期目前值处于上升阶段中，还远远没有到高峰期。
二、华东地区将成为第一个企业对水泥价格有控制权的区域A.行业整合的第一步已经基本完成。我们认为水泥行业区域市场的整合分为两个步走。第一步是淘汰落后产能，小水泥产能变换为新型干法产能。第二步龙头企业市场份额达到对区域市场40%以上的市场份额，实现对区域市场水泥价格的控制。而华东地区已经完成了第一步。我们预计在2009到2010年将完成区域市场整合的第二步。
而我国的其他区域的整合目前才刚刚进入或者还未进入第一步。
B.海螺将是行业整合完毕的最大受益者。海螺目标在2010年之前产能达到1.5亿吨。到时，它对华东沿长江流域的水泥价格控制权是不言而喻的。因此我们强烈看好海螺在未来3-5年的发展。
投资建议：我们认为对周期性行业的投资策略是只要行业基本面是向上运行的。任何一次市场的犹豫心态和因为技术面的调整都将产生良好的买入时机。预计公司06-08年业绩分别为0.95、1.5和2.0元。一年目标价40-45元。
维持强烈推荐A的投资评级。(中国证券报)
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