保利地产(600048)开发规模跳跃式扩张 “最优－1”评级

　　保利地产（600048）2006年年末高额的已售未结收入，增强了光大证券研究所赵强对公司业绩继续大幅增长的信心，其将公司2007年收入预测上调至76.5亿元，将净利润预测调整至9.9亿元。公司12个月内的目标价应为65元，维持“最优－1”的投资评级。

　　赵强指出，2006年公司的各项业务指标都实现了跳跃式扩张。新开工面积为237.6万平方米、竣工面积87.7万平方米，同比增长165%和46%；销售面积为123万平方米、销售金额为83.65亿元，增长78%和96%；年末土地储备项目增加至46个，土地储备面积达到1059万平方米。

　　赵强表示，市场对保利地产最大的误解是把公司当作是一家追求高毛利的企业。实际上，与万科、金地集团一样，保利地产同样追求项目的周转速度。2006年，公司在毛利率下降8个百分点的同时，仍旧实现了利润的高增长。公司在年报中还披露2006年包头项目和长沙项目均实现了“当年拿地、当年开工、当年销售”的良好业绩。

　　赵强认为，2007年保利地产业绩继续保持高增长几乎是确定的，投资者没有必要过分担心土地增值税对公司业绩的负面影响。公司在年报中披露，2007年计划新开工面积和竣工面积分别是360万和170万平方米，继续增长52%和94%；虽然计划销售金额为100亿元，仅增长20%，但2006年年底的已售未结收入已达43.8亿元，比结算收入还多。即使新增销售部分仅结算30%，加上已售的部分，公司2007年的收入也将超过70亿元。