五洲交通：新业务尚在培育之中

　　现有公路收费业务收入继续下降2006年南梧路和金宜路的通行费收入分别比去年下降了8.88%和5.06%。目前南梧路在面临六景至兴业高速的分流外，还将因玉桂线、容平线以及玉林至岑溪新路的开通再次造成其部分路段的车流量被分流；金宜路将继续面临着水任至南宁高速的分流，因此我们预计五洲交通现有公路收费业务仍将持续下降。

　　公司全面收缩房地产业务公司06年年报中，公司终止了通发园小区项目和五洲花园项目，其中，通发园小区项目实现利润798万元，而五洲花园则亏损194万元，公司已全面收缩了在房地产业务的投资。

　　新的利润增长点进展缓慢，尚在培育中物流业和新路产的投资是公司未来业务新的看点，但根据我们跟踪的情况以及公司的公告，预计这两块业务在两年内尚难为公司提供新的利润来源。

　　投资建议按照同行业的平均PE计算，其二级市场价格已远超出其内在价值。另考虑到五洲交通新的利润增长点进展缓慢，我们调低其评级为卖出。卓悦广发证券