“隐忧”暂消 延续强势

　　预计节后大盘仍将维持高位强势震荡的基本格局，顺延2月16日尾市获利兑现盘的打压惯性，再加上对存款准备金率政策的利空消化，股指在适当低开后逐级上升的可能性非常大，成功站上3000点应不在话下。

　　“准备金”影响有限

　　存款准备金率上调属意料之中，并且淡化了短期内央行进一步采取加息政策的可能性，所以对节后市场心理面的打击并不大。

虽然近期央行的加息压力有所减轻，但由于投资需求的拉动、货币政策的传导以及粮食价格上涨的推动，今年居民消费价格涨幅将明显高于去年，未来物价上涨的压力仍然很大，预计要待2月份价格数据出炉后，三月末、四月初才有可能真正进入到升息敏感期。

　　从存款准备金率历史最高纪录的13%来看，存款准备金率在本次上调到10%后，理论上仍存在三个百分点的上升空间，结合目前流动性情况，预计今年年内还将有一到两次提高存款准备金率的可能。相比“加息”而言，该数量型货币紧缩政策所产生的负面影响（包括对上市公司利息支出，财务费用等）会轻得多，对银行上市公司的业绩下降初步测算也仅在2%—3%之内。

　　本次提高存款准备金率0.5个百分点后，金融机构将一次性冻结流动资金1600亿元左右。由于前几次上调存款准备金率后，金融机构的平均超额存款准备金率呈现下降趋势，目前商业银行的平均超额存款准备金率水平大约在3%以下，下降空间已经越来越小。

　　股票市场流动性充裕局面不会改变：一月份金融数据显示，股市继续起到储蓄分流器的作用；从2006年11月份以来募集成立并已结束封闭期的股票型和偏股型基金规模已超过1300亿元，加上证监会新近批准五家新基金的发行保守合计约200亿元规模。初步统计，仅基金所提供的增量资金就要略微大于同一阶段的IPO、增发、“小非”及网下配售上市等资金需求。

　　风险警示与策略主线

　　就定量角度而言，对所有A股日换手率指标的深入跟踪是掌握市场机构博弈、资金出入先机的有利武器。经过笔者长期研究，全部A股日换手率在6.5%—7%这一数值区间都是不得不防的“天量级成交”。也就是在目前市场规模下，沪市单日成交金额连续两个交易日达到1100亿元或沪市上半日成交金额就达600亿元以上的话，那么之后股指大幅震荡乃至下跌将不可避免。

　　除了年报高送转、农业、消费、科技、自主创新和装备制造等主题投资外，建议长期重点关注具有央企背景、资产注入和整体上市的行业优质龙头公司。电广传媒、中成股份、中核科技等均属此类。股权分置改革基本完成，资本市场资源优化配置的功能得到恢复，拥有较多上市资源的集团通过资产注入的方式实现资产的证券化正成为一种趋势。在政策大力支持和母公司重组意愿加强的情况下，资产注入将是贯穿未来相当长时间的集体行为，上市公司资产注入的情况将越来越多，从而形成板块性的投资机会。

　　“资产注入、整体上市”是2007年的一条投资主线，目前已渗透到众多行业，2007年的投资主题要跳出传统思维，行业及上市公司内生性的成长特性和潜质已被充分挖掘体现，在泡沫论的压力下,寻求外延式的增长是价值创造的主要方式,是有效降低因优质资产供应不足所导致的“估值泡沫”以及改造大量边缘化绩差公司，并迅速提升其内在价值的重要途径之一。