如何看待A股的国际影响力

　　周到

　　“2·27暴跌”的第二天，许多媒体惊呼“中国A股暴跌引发全球股市全面下挫”，有的还援引一位管理760亿美元资产的人士说：“我们看好有潜力的市场，但建议投资者几周之内谨慎投资中国市场。今天，我们的担心得到了证实。

　　为什么A股能领跌国际股市呢？有文章称：“尽管中国股市与全球股市关联度不是十分密切，但是，由于中国庞大的经济体和对外需求强劲，在中国股市暴跌的影响下，海外市场担忧中国经济放缓和对外需求减弱，再加上前期大幅上涨的矿业和银行类股在中国股市暴跌的拖累下，它们成为引发全球股市下跌的重要原因，亚洲和欧洲股市出现全线下跌。”

　　A股市场的影响力，确已今非昔比。这些年来，我国的国内生产总值一直在世界上的名次较为靠前，大致位于第6、7名。因此，我国在国际上有一定的经济影响力，并不是最近才开始的。但以往，A股的走势在国际股市中，几乎没有影响力。因此，我们只能从A股市场最新的变化中寻找答案。

　　A股市场自新老划断以来，在积极培育蓝筹股市场方面，成绩显著。最近半年多来，招商银行（600036.SH，3968.HK）、重庆钢铁（601005.SH，1053.HK）、中国国航（601111.SH，0753.HK）、中国平安（601328.SH，2318.HK）、广深铁路（601333.SH，0525.HK）、工商银行（601398.SH，1398.HK）、北辰实业[601588.SH，北京北辰实业（0588.HK）]、中国人寿（601628.SH，2628.HK）、中国银行（601988.SH，3988.HK）、大唐发电（601991.SH，0991.HK）成为新的两地上市公司。这不仅史无前列，而且，结合保利地产（600048.SH）、大秦铁路（601006.SH）、兴业银行（601166.SH）、招商轮船（601872.SH）等的上市，A股市场的市值比股权分置改革前有很大幅度的提高。这样，A股市场对我国经济的影响力，也就非往年可比。因此，境外市场关注中国经济发展，也就会比以往更多地关注A股走势。同时，沪深上市公司的迅速增多，为提高境内外股市的联动性提供了更为充分的条件。因此，中国A股暴跌引发全球股市全面下挫，已成为股市中的新动向。

　　出现这样的新动向，反过来又能进一步提高A股市场的地位。就国内而言，政府的货币政策、财政政策等的制订，将比以往更多地关注可能给股市带来的影响。A股如果过多地拖累国际股市，对中国企业的境外筹资、对吸引外资来华投资等，都是不利的。因而，这对A股投资者来说，属于“利好”。

　　不过，我们也不宜过高地估计A股市场的影响力。温家宝在《关于社会主义初级阶段的历史任务和我国对外政策的几个问题》中指出：“我国正处在并将长期处在社会主义初级阶段。初级阶段就是不发达的阶段。这个‘不发达’首先当然是指生产力的不发达。”中国国内生产总值确实在国际上名列前茅，但这并不意味着中国已经进入发达国家之列。当前，我国的国际地位有所提高，但离大国崛起的目标，依旧很远。

　　我国要受到国际社会的尊重，既要靠经济的力量，也要靠文化的力量。“文化交流是沟通各国人民心灵的桥梁，也是展示国家形象的重要途径。”（《关于社会主义初级阶段的历史任务和我国对外政策的几个问题》）我国的股市文化，主要来自以美国为首的西方股市，这在相当程度上制约了A股市场对国际股市的影响力。在没有全面形成有中国特色的股市文化之前，A股对国际股市的影响力，只能来自于中国经济的影响力。因此，A股对国际股市的影响力，又是跛脚的。这就决定形成A股市场对国际股市的影响力时大时小的格局。因此，我们决不能对“2·27暴跌”中产生的A股市场国际影响力过于放大，以为境外股市从此将看A股颜色行事。(作者系西南证券研发中心副总经理)