宁波海运(600798):电煤运输业务将持续景气 “推荐”

　　宁波海运（600798）主营干散货运输，电煤是公司承运的主要货种。公司目前拥有16艘、共计56.5万载重吨船舶。2007年公司拟购置7万和5万载重吨的二手船各一艘，共计新增12万载重吨运力。预计07年的干散货运输将持续景气，因此新增运力将显著提升公司业绩。

　　根据在建待建火电机组的投产时间表，浙江省2007年将新增2190万吨电煤需求，增量较06年猛增2倍，2008年－2010年还将增加3775万吨电煤需求。公司的电煤运输业务需求无忧。作为宁波市属的海运企业，公司目前运力规模与宁波港的发展严重不相适应，存在着大港小航的格局。如果能有效借力宁波港的发展，宁波海运未来有巨大的成长空间。同时，由于浙江省海运业发展比较滞后，浙江省海运业整合近期发生的可能性较大，整合必然有利于公司。公司投资的宁波环城高速公路西段预计08年初通车运营，由于该高速公路路网地位卓越且地处黄金经济区域，08年后路网效应的集中形成也将推动车流量的跳跃增长，预计09年开始其就能为公司贡献较为明显的收益。

　　长江证券分析师纪云涛等预计，公司06-08年实现业绩为0.278元、0.341元和0.533元，采取分部估值法对公司进行估值。对于海运业务，考虑到公司业务的周期波动小于同类上市公司，给予18倍市盈率。按照07年海运业务0.34元的预测值，公司的海运业务合理价格为6.2元；对于高速公路业务，现金流估值约为3元，则公司总体估值为9.2元/股，给予推荐评级。