粤富华 联手“和黄”“BP”

    银河证券分析师张秋生对粤富华(000507)进行了深度调研,综合考虑公司转型之后的发展状况,认为公司合理市盈率应该在20-25倍之间。公司2007年业绩正常境况下,每股收益应该在0.6-0.65元,从而公司2007年的合理价值区间应该在每股14-18元。

    经过重大资产重组,公司已经转变成为以长期股权投资收益(电力、PTA、可口可乐以及聚酯生产)为基础、以玻纤生产为主要发展业务的全新上市公司。公司与李嘉诚旗下长江基建控股的香港珠海电厂投资有限公司合作,共同持有珠海发电公司的股权,获得稳定可观的收入。同时,公司参股的珠海碧辟化工有限公司与英国石油(BP)牵手合作,PTA获得的收益是仅次于参股电力生产的第二大长期股权投资收益来源,是上市公司业绩增长的另一重要动力源。随着国内聚酯工业的快速发展,市场前景广阔。另外,公司持有珠海可口可乐50％权益,珠海可口可乐公司的收入一直维持15％左右的增长,为公司提供的投资收益也比较有保障且稳步增长。

    资产置换后,公司将转型为具有国际竞争力的电子级玻璃纤维布生产基地和高附加值增强类玻璃纤维制品生产基地。玻纤布盈利能力和抵御市场波动能力将大大提高,产品的升级换代也将大大提高公司的行业竞争力。

    稳定和丰厚的长期股权投资收益是粤富华资产置换之后的主要特点,这种资产结构不仅可以大大平滑玻纤主营业务周期性对上市公司业绩的影响,同时这种资产结构也有利于公司专注于主营业务,在投资收益资金的支持下迅速将主营做大做强。