三线股上涨非行情终结理由 热点望向二线股扩散

　　随着两会议程过半，各项议题内容明朗，金融大鳄索罗斯、美国财长保尔森，还有大批海外机构投资者发表对中国经济和股市的乐观预期。节后半个月基金发行总额达到700多亿，3月6日开户数达到42万，均超过历史最高记录，市场资金充裕，投资者持股心态趋于稳定。

　　周一两市60家个股涨停，仍然以低价股、小市值为主。由于三线股在本轮牛市中明显滞后于大盘和基金重仓股，因此呈现典型的补涨行情，而该板块的补涨也成为看空者的主要依据。根据市场历年来的经验看，一轮行情往往从绩优股起步，以三线股补涨为终结，但笔者认为，当前三线股的补涨还不能定性为过度投机行为，这与当前的市场结构有关。

　　在机构投资者倡导的价值投资中，大量资金集中于优势行业和个股，使得部分行业景气不突出的公司成为抛售对象，甚至出现与净资产倒挂的错杀现象，其涨幅远远落后于大盘平均涨幅。当基金重仓股静态市盈率上升，面临短期估值压力后，这些被错杀的个股成为各路跃跃入市资金淘宝的去处。

　　推动低价股上行的另一动力来自企业价值重估的动能。目前低价股集中在上市较早的公司和大市值行业，根据新的企业会计准则，企业资产将更倾向于市场价值的重估，这对于手中大量握有无形资产和土地资产的老企业无疑是个利好，特别是这些企业市净率本身就比较低。股改完成后，产权关系明确，大股东与小股东利益一致，将推动股权激励和行业内的并购，这些都将刺激低价股的转型。因此低价股的走强不只是短期投机行为，伴随转型、重估的外力推动，低价股走强将成为2007年新的亮点，并从中产生一批具有成长性的二线股。

　　三线股上涨不是行情终结的另一个理由，是与二线股形成的互动。节后压力最大的莫过于金融、地产板块，特别是地产股成为基金调仓的主要对象。去年四季度以来，基金持有的重仓股，累计涨幅远远大于指数，最高时峰值达到80%，当市场进入震荡区后，这些个股也成为减仓压力最大的对象。而自华发股份、名流置业开始，地产板块三线股陆续创出新高，这虽然没有使一线股重新走强，但延缓了跌势。随着新发行基金募资到位，未来QFII新额度的审批，这些被部分机构减持的个股有重新发现的机会，在市场整体价值提高后，主动进入调整的蓝筹股将再次从价值高地转为价值洼地，此时二线股将会迅速作出反应。

　　可以说，出于对利率、解禁、基金调仓和静态市盈率的担心，市场谨慎地在3000点以下寻求平衡，而低价股的持续走强和热点向二线股扩散，有可能会使市场向上寻求更高的平衡位置，形成大多数投资者预料之外的走势。