资金洪流难挡 银行抓紧放贷

    本报记者 王栋琳 北京报道

    央行昨日公布了2月份金融运行数据,市场猜测的“信贷增长较快”得到了印证。另外,货币供应量、储蓄和月度顺差也增长很快,各自创下阶段或历史新高。

    从数据分析,供应面因素成为当月信贷增长的主要推动力。运用多种工具尽快降低金融系统中的流动性,成为央行目前的首要任务。

    资金洪流挡不住

    从货币供应量来看,2月份M0、M1、M2增长速度都很快,流通中的货币量大幅增长。M0同比增长25.1%,创下2003年1月以来新高；M1延续快速增长的势头,同比上涨21%,比上月又加快了0.8个百分点,创下2000年4月以来的新高；M2同比增长17.8%,比上月上升1.9个百分点,余额达到35.9万亿元。央行认为是春节因素造成货币投放量较多。

    从储蓄增长来看,储蓄存款增加9112亿元,新增储蓄创下历史新高,同比多增5838亿元。这是一个相当惊人的数字。相比前两个月股市对储蓄的明显分流,2月这种分流效应表现较弱。央行认为春节期间居民薪酬发放较多造成了储蓄增长较快。当然春节期间股市休市可能也有影响。大量储蓄汇集银行,加大了银行的放贷冲动。

    海关总署昨日公布的数据显示,2月顺差达到237.3亿美元,再创历史同期新高,也接近历史最高的238亿美元(2006年10月)。由于2月有春节因素,一般是出口低谷,但没想到顺差增长势头十分迅猛。前两个月的顺差额已经累计396.1亿美元,接近400亿美元,为去年全年的22%。顺差继续以外汇占款的形式增加国内的流动性。

    信贷增长是“钱多憋的”

    资金量充裕造成了银行强烈的放贷冲动。2月各项贷款增长17.3%,新增人民币贷款4138亿元,同比多增2647亿元。从结构上看,短期贷款同比多增1400多亿元,增长最快；中长期贷款同比多增1200亿元,增长也比较快。

    国泰君安证券分析师林朝晖认为,供给层面因素极大地推动了信贷较快投放。如果考虑到1、2月央行两次上调存款准备金率、发行三年期央票等紧缩因素,2月信贷实际增长势头更加猛烈。居民储蓄因春节因素大幅增长,导致银行“手头”特别宽松,放贷意愿增强。

    光大证券首席经济学家高善文认为,在流动性宽松的背景下,央行如果仅通过上调存款准备金率和发行央票来回笼流动性,必然造成银行低收益资产增多,影响其盈利能力,银行只能更多放贷。而在银行上市后对业绩的追求下,各银行都有早贷款早受益的想法,说白了,还是钱多憋得慌。

    疏、堵共治流动性

    前两个月银行信贷已经增加9814亿元,比去年同期增长36%。专家预测,除了“惩罚性”的定向央票,进一步紧缩政策或者窗口指导还会降临。信贷增长归根结底还是流动性过于宽松所引起的。除了常用的货币回笼手段,外汇投资公司、资本市场、QDII等都是很好的渠道。

    高善文认为,流动性的根源还是在于汇率,升值速度应该加快。去年尤其是下半年出口速度快速增长,而进口增长则相对缓慢。这一方面反映出内需不足,另一方面国内投资增长放慢也有影响。调控措施对实体经济的投资不应过度施压。

    中金首席经济学家哈继铭认为,应该多渠道分流流动性。加息可能从需求层面对贷款增长起到抑制作用。资本市场发展有利于减轻流动性的压力,股市、债市应借机做强做大,做空机制也应该适时引进。另外,QDII机制对于流动性的压力可以起到更多作用,尤其应该把QDII扩大到更多股权类投资的产品,而不是仅限制在固定收益产品上。当然,外汇管理公司是一个很好的途径,无论是面向社会公众,还是向央行发债,都能起到收缩流动性的作用。