世博股份:项目进展慢导致业绩下滑 “中性”

　　世博股份(002059)06年实现收入12551万元，同比增长31.72%；净利润1539万元，同比下降45.54%，实现每股收益0.07元。净利润同比出现大幅下降主要原因在于旅游收入持续下降而相关费用提升、作为利润新支柱的世博兴云房地产公司项目因实施进度慢，而只能纳入1个月利润导致公司业绩表现大失水准。

　　07年公司计划在世博园内开工的项目有奥特莱斯商业广场、旅游团队服务设施、三江并流景观等，这有可能对当年的游客市场情况造成较大的负面影响。估计07-08年上半年以前公司旅游业务仍将持续下滑。07年公司拟实施的在世博园大门附近的奥特莱斯商业广场项目进度较慢。该项目对公司的利润贡献时间点有可能也要相应延后。

　　国泰君安分析师谭晓雨等认为，公司的投资价值在于未来有可能塑造旅游+商业+地产的复合增长模式，实现业绩的高成长，但在发展过程中呈现出诸多困难和问题的复杂性，在此期间，公司将主要依赖地产业务贡献的利润来稳定业绩。估计房地产业务07-08年对公司的利润贡献分别为0.32和0.39元,假定旅游业务07-08年微利状态下,公司未来两年的每股收益估计约为0.34和0.40元。按07年盈利预测计算，房地产行业的估值基准在21-25倍之间，相应地07年股价区间约在7.14-8.5元。下调评级为中性。