康缘药业：业绩稳步增长

　　主营收入平稳增长，毛利水平提升。公司2006年主营收入为8.53亿元，同比增长6.27%，实现了平稳增长。其中医药工业实现收入5.36亿，较上年同期增长8.33%，毛利率为75.68%，较上年同期减少1.12个百分点；医药商业实现收入3.66亿元，较上年同期减少3.67%。

但毛利率较上年增加7.40个百分点达到24.92%。由于毛利水平较低的医药商业在主营中所占的比重有所下降，及医药商业毛利水平的大幅提升，使得公司综合毛利率水平达到58.98%，较上年增加2.82个百分点。

　　期间费用率略有上升。由于构建OTC渠道及新产品的推广，公司2006年度的营业费用率为34.54%，较上年增加了2.09个百分点。但公司管理费用率及财务费用率较上年都略有下降，总体的期间费用率为48.24%，较上年的47.09%增加了1.15个百分点。

　　二线新品快速增长。公司的一线品种桂枝茯苓胶囊目前已处于成熟期，销售平稳，公司医药工业业务的增长主要得益于二线新品腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射剂和六味地黄软胶囊OTC市场的快速增长。二线新品腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射剂2006年的销售收入分别同比增长40.31%、98.80%、583.76%，六味地黄软胶囊OTC销售收入同比增长110%。预计未来两年，腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射剂和六味地黄软胶囊等二线品种仍将是推动公司业绩增长的主要动力。齐敏华上海证券

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