吴晓求:AB股合并大势乃所趋

　　“过去的几年间，我们终于找到了一条正确的发展道路。我希望，未来我们仍能够沿着这条道路前行。只要沿着这条道路前行，何愁中国资本市场不能做大做强。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求坚定地向记者表示。

　　昨天下午，吴晓求作客上海证券报、中国证券网两会报网互动演播室，对过去几年资本市场的发展，当前的市场热点以及未来的发展方向等问题提出了自己的观点。

　　股市泡沫是相对的

　　主持人：您是否赞同“股市泡沫论”这一提法？

　　吴晓求：在中国经济发展，特别是在中国金融体系市场化改革的过程中，金融资产尤其是资本市场的资产价值，以快于国民经济的增长速度而成长，这个可能是中国金融市场的基本形式。也就是说，这并不能说我国的股市存在泡沫。

　　从国外的资本市场发展经验来看，二十世纪八十年代以后，美国实体经济、其他金融资产、股票市场市值三者的增速不尽一致，后两个明显快于实体经济的增长速度。但是到现在，还不能说明美国资本市场出现了巨大的泡沫。股票市场市值增速大于实体经济增长速度，可以作为现代金融核心的标志之一。

　　反对建立A股和H股套利机制

　　主持人：外汇局局长胡晓炼前不久透露，外汇局目前正在研究A股和H股之间的套利机制。您认为建立这一套利机制是否可行？

　　吴晓求：这是个不正确的政策，是有问题的。首先，目前实行的外汇管理制度还不具备实行A股和H股之间的套利机制。其次，我认为也没有实行这一机制需要。A股和H股之间的套利机制，从目标上看不清晰，操作上也不可行，从具体实践来看更是不正确的。一旦实行，会给市场带来非常大的副作用。所以我希望，这一政策千万不能实施。

　　A、B股合并是大势所趋

　　主持人：您对B股的前途怎么看？A、B股合并的做法可行吗？

　　吴晓求：应该说，A、B股肯定是会合并的。一个国家怎么可能会有三种交易市场呢？因此，从大的趋势上来看，A、B股合并是迟早的事。但是究竟什么时候合并，采取什么方式进行合并，这个问题还有待进一步研究。

　　一直以来，我都把A、B股合并称为是第二次股权分置改革，第一次则是流通股和非流通的改革。虽然B股市场的量比较小，但是相比第一次股改，涉及的问题要复杂得多，也敏感得多。想要解决这个问题，一定要和我国外汇管理体制改革密切联系在一起，和它改革进度保持一致。

　　资本市场是构筑金融体系竞争力的基础

　　主持人：资本市场的发展问题已经被纳入到支撑国民经济健康持续发展、促进大国崛起的层面来考虑，您认为我国资本市场在新阶段的历史定位是什么？

　　吴晓求：首先，要把发展资本市场放在中国金融体系改革基础的层面来看待，是构筑我国有竞争力金融体系的基础。从这个意义上说，要大力发展资本市场。

　　中国金融业的改革由三个部分组成的：一个中心和两翼。一翼指的是以商业银行为主体的商业化改革，包括中国银行等股份制银行的上市。这将为中国金融体系未来的风险构筑了一条防火墙，使中国金融体系拥有第一道免疫。

　　另外一翼就是要推动我国的外汇体制改革。未来的人民币一定是可兑换的国际性货币，我个人认为，很可能在两、三年之内就达到这个目标。第二个目标就是人民币将成为国际市场中最重要的储备货币之一。到2020年，我认为人民币应该能成为继美元之后的第二货币。

　　我国只有拥有了强大的资本市场，才能建成强大的金融体系，才可以在全球范围内配制资源。才会走上真正的经济强国之路。由此可见，发展资本市场是构筑我国金融体系最基础，也是最重要的环节。

　　作者：上海证券报