长源电力：首上60万千瓦项目 公司“升级”

　　长源电力昨日开盘即封涨停，显然，市场对其新公布的2006年年报及拟非公开发行的消息给出了积极的反应。

　　由于控制成本得力以及发电量增加等原因，长源电力2006年扭亏为盈。同时，公司昨日公布了《非公开发行股票涉及重大关联交易的报告》，披露公司拟非公开发行不超25000万股股票，以募集资金投向国电长源荆门发电有限责任公司所属荆门发电三期工程等。

其中，长源电力的控股股东国电集团拟拿出不少于55000万元的现金参与长源电力的定向增发。公司表示，本次发行价格将不低于4.62元/股，募集资金约为11.55亿元，募集资金净额将按照轻重缓急顺序，具体投向荆门发电三期工程、恩施老渡口水电工程和偿还银行贷款三个方面。

　　在所投资的电力工程中，恩施老渡口水电工程预计要在2009年投产发电，目前对长源电力而言，最重要可能就是作为火电项目的荆门发电三期工程。

　　该工程之重要性，长源电力早在2005年年报中就提示过。当时，长源电力表示，国电长源荆门发电有限公司2×60万千瓦燃煤发电机组的建设，是公司当前重大的投资项目，截至2005年底公司已投资本金9600万元，2006年度预计投入资本金26900万元，全部通过自有资金解决，项目建设资金则主要通过债务融资筹集，预计该项目于2007年双投产。不过，当时提出的以自有资金和债务融资进行投入的方式，目前已改为通过定向增发募集资金的方式。长源电力今日公告中透露出来的具体计划是，目前国电长源荆门发电有限公司（以下简称“荆门发电”），分别由长源电力持股55%，国电集团持股35%，荆门城市建设投资公司持股10%，而长源电力拟从本次非公开发行募集资金中拿出77760万元用于荆门发电的增资扩股，增资扩股完成后，长源电力出资比例将提升至86.5%。

　　业内人士向记者指出，电力机组的盈利能力通常与机组的大小成正比。比如说，机组容量每上升一级，耗煤量就有可能下降10%左右。相对于以前20、30万千瓦的电力机组，目前电力公司主流的一般是60万千瓦的机组，此次，长源电力拟加强投资的荆门发电三期工程，所建设的正是两台60万千瓦超临界燃煤机组。长源电力的董秘赵虎昨日也向记者表示，这是公司首次达到60万千瓦的装机容量。从这一点来看，该工程也对公司意义重大。

　　长源电力今日提供的相关资料显示，荆门发电三期工程的第一台机组已在2006年12月29日通过了168小时试运行，第二台机组将在2007年上半年投产。这意味着，该工程将影响长源电力2007年的业绩。而公司目前也指出，三期工程全部建成投产后，将使公司30万千瓦及以上大型机组所占比重由目前的48%上升到68%，供电煤耗由目前的358.7克/千瓦时降低10克/千瓦时左右，公司技术装备的先进性将得到很大程度的提高。此外，三期工程的经济效益预测结果也显示，该项目具有良好的盈利前景，资产质量优良，因此，增持荆门发电股权有利于公司业绩的提升。

　　不仅如此，长源电力还透露，定向增发实施后，公司拟继续收购国电集团所持荆门发电剩余股权，使国电集团不再持有荆门发电股权，消除该事项上公司与控股股东间形成的关联交易。

　　值得注意的是，荆门发电三期工程的权益向长源电力集中，也许可以看作国电集团对长源电力的扶持之举。目前，有一些行业分析人士的研究报告指出，长源电力上市以来，总装机容量增加不少，主要得益于国电集团强有力的支持，在国电集团控股的背景下，近年来长源电力在项目资源储备、煤炭采购和电力市场开拓等方面的能力已经得到大幅加强。

　　关注焦点

　　尽管公司表示荆门发电三期工程具有良好的盈利前景，但在昨日的相关可行性报告中，长源电力也指出项目面临的一些风险因素，一是燃料价格上涨导致生产成本上升的风险，二是社会用电需求变化可能会引起公司火电机组发电量计划减少的风险。

　　上述风险可控程度如何？长源电力的董事会秘书赵虎昨日向记者表示，煤炭价格方面，公司也在积极动员各方面力量保证资源供给，控制成本，但市场价格要看两大行业间的博弈，有些事情公司自身无法左右；而社会用电需求方面，湖北今年的用电需求可能是增加的，但的确省内近期所上的机组容量也较大，所以不排除会出现机组发电利用小时数不是很高的现象。但出于环保和社会节约能源方面的考虑，公司肯定会向荆门发电三期工程这样的大型机组倾斜，保证其发电量计划。

　　研究员观点

　　银河证券电力行业的研究员邹序元昨日向记者表示，在煤炭价格上涨的形势下，火电企业的确出现过利润率下降的状况。但2006年原煤价格上涨的幅度已经回落了，而且电力企业通过内部挖潜，降低能耗等，也能一定程度上控制成本，规避成本压力。实际上，去年火电类公司整体上已经出现毛利率回升的势头。

　　作者：田露 上海证券报