外贸港口超过预期增长 关注龙头

　　FDI 有见底回升之势，外贸进出口保持高速增长2006 年进出口、出口、进口商品总额分别增长 24%、27%及20%，2007年首两月分别加快至 31.6%、41.5%、20.6%；2006 年实际使用外资金额同比下降4.06%，2007年首两月同比增长13.04%，增速自 2003 年逐年回落之后，目前有见底回升之势。

2007年外贸指标可能超预期假设FDI当年的进口效应和滞后两年的出口效应统计规律仍然有效的话，我们判断 2007年外贸进口增速将见底回升，而出口有可能稳定在20%左右的水平，比我们在 2006年中期预测的15-20%中枢明显上移。出口形势不出意外，未来两年我国港口仍将保持景气状态。五大经济圈的外贸增速走势不一汇改以来，三大经济圈的外贸进出口增速总体呈下降态势，2006年全国外贸进出口增速为23.8%，其中长三角、珠三角、京津冀、山东省、东三省外贸进出口增速分别为24.71%、23.15%、23.69%、23.89%、21.31%。从各经济圈外贸增速走势看，东三省、长三角和山东省是先抑后扬，珠三角、京津冀总体向下调整。

　　06 年及 07 年首两月港口吞吐量继续以较快速度增长

　　2006 年、2007 年首两月全国规模以上港口货物及集装箱吞吐量分别完成 56 亿吨、7.9 亿吨和 9300万、1599万标箱，分别比增16%、18.5%和23%、29%。前两期货物吞吐量增速最快的两个港口分别是日照港()、营口港()和秦皇岛港、营口港()，增速分别为39%、28.6%和31%、25.7%。前两期集装箱吞吐量增速最快的两个港口分别是宁波-舟山港和广州港。

　　长三角码头供应仍不足，北方港口腹地经济仍不强

　　2006 年和2007年首两月上海港、宁波-舟山港、连云港增速仍然较快，尤其是宁波-舟山港以超高速增长，说明长三角码头供应跟不上需求。深圳港前两期的增速分别为14%及27.1%，均低于全国平均水平，其增长动力2006年是妈湾港和盐田西港区，今年首两月是蛇口港、妈湾港和盐田西港区，在香港增速平稳的情况下，我们认为南沙港对深圳港的冲击是明显的。天津港()的增长动力主要来自五洲码头和第二港埠公司，增量箱中内贸箱的增速超过了外贸。维持港口行业谨慎推荐的投资评级，维持天津港()、营口港推荐评级。

　　06 年港口吞吐量增速较快 07 年首两月超预期

　　2001 年以来我国全国规模以上港口的货物及集装箱吞吐量，随着对外贸易的增长而增长。2002年港口集装箱吞吐量的增速达到了35.4%的峰值后逐年放缓，2006 年货物及集装箱吞吐量分别完成 56 亿吨和 9300万标箱，比增16%和23%。前十大货物吞吐量港口增速最快的是日照港、营口港，它们的增速分别为31%、25.7%。前十大集装箱吞吐量增速最快的是宁波-舟山港和广州港，它们的增速均超过50%。2007年首两月全国规模以上港口货物吞吐量累计完成7.9亿吨，比增18.5%，前十大货物吞吐量港口增速最快的是秦皇岛港和营口港，它们的增速分别为39%、28.6%；集装箱吞吐量淡季不淡且保持了高增长态势，累计完成1599万标箱，比增29%，前十大集装箱吞吐量增速最快的是广州港和宁波-舟山港，它们的增速分别为41%、36%。2007年前两个月煤炭、铁矿石、原油等重点物资的水路运输均呈平稳较快增长态势，全国主要港口煤炭累计发运 6900万吨，累计接卸进口铁矿石6071万吨，累计接卸进口原油 2308.5 万吨，同比分别增长12.7%(主要是内贸煤增长较快、外贸煤降幅达 39%)、5%和5.1%。2006 年和2007年首两月上海港、宁波-舟山港、连云港增速仍然较快，尤其是宁波-舟山港以超高速增长，说明长三角码头供应跟不上需求，当然上海港由于处于内部航线整合时期，服务质量和运营效率上可能受到一些影响，部分箱量转移到宁波-舟山港去了，也是其中原因之一。2007年上海港目标是集装箱吞吐量目标为2500 万标箱，箱量净增 329 万标箱，但新增泊位只有洋山港二期 4个泊位共210万能力，看来上海港码头利用率中期看下不来。2006 年和 2007 年首两月深圳港的增速分别为 14%及27.1%(见表4)，均低于全国平均水平，其增长动力2006年是妈湾港和盐田西港区，今年首两月是蛇口港、妈湾港和盐田西港区，在香港增速平稳的情况下(见表5)，我们认为南沙港对深圳港的冲击是明显的。2006年天津港的增长动力主要来自五洲码头和第二港埠公司，增量箱中内贸增速超过了外贸。2007年天津港的目标是货物吞吐量完成 2.8亿吨、集装箱吞吐量完成 700 万标准箱。

　　我国港口在全球排名不断上升

　　2006年港口货物吞吐量已连续四年位居世界第一，目前世界上吞吐量前二十位的港口中，我国已占到十个，其中七个港口位居前十位。上海港货物吞吐量53740万吨，比增 21.2%，集装箱吞吐量 2171 万标箱，比增 20%，货物和集装箱吞吐量分居世界第 1 位和第 3位，2007年有可能从连续四年第 3 的排位上赶上香港，坐上世界第 2位的位置，并且进一步缩小与新加坡的吞吐量差距。从集装箱吞吐量看，2006年青岛港从 2005 年的第 13 位上升到第 11位，2007 年有可能进入前 10 位；宁波港从 15 位上升到第 13位，广州港从第 18 位上升到第 16位，天津港虽然名次上从 16 位下降到第 18 位，但是箱量增长的绝对值达到 126.6标箱，增幅高达 23.93%。

　　全国集装箱港口集中度保持平稳

　　近年来我国及世界的前 100 大港口的集中度变动不大。中国的前 10 大港口的集中度从 2003年至今基本保持在83%的水平，世界的前 10 大港口集中度从2000 年起基本保持在 41%的水平。(国信证券)