美楼市风险不会重挫A股

　　经济学家金岩石点评罗杰斯中国股市可能回落30％“恐怖预言”

　　美楼市风险不会重挫A股

　　“就算美国楼市下跌50％，最坏的情况下，中国股市下跌的幅度也不会超过30％，更何况美国楼市下跌50％的可能性几乎为零！”被誉为索罗斯“中国门徒”的湘财证券首席经济学家金岩石昨日在谈及罗杰斯的“恐怖”预言时斩钉截铁地说。

　　值得注意的是，与罗杰斯共同创立“量子基金”的索罗斯日前在接受国内媒体采访时却放言，中国股市肯定会在2008年奥运前保持稳步上涨。一时间，国际投资大师的频频放话引起了市场的高度关注。金岩石在采访中表示，虽然罗杰斯提及的经济波动传导机制确实存在，但其预言成立的前提具有不确定性。

　　美楼市风险并非“危言耸听”

　　据报道，罗杰斯日前再次发表预言称，美国次级房贷市场风险将累及全球股市，美国房地产价格将暴跌40％至50％，伴之而来的是全球的长期熊市，中国作为全球经济增速最快的国家，股市也理应回落30％至40％，而部分新兴股市可能暴跌80％甚至崩盘。

　　“罗杰斯并没有危言耸听！”金岩石表示，罗杰斯预言美国次级按揭市场正在酝酿风险的逻辑起点是客观成立的。

　　金岩石介绍，美国存在专门为房地产市场提供贷款的贷款中介公司，而房地产次级市场则是指该类贷款公司对债务比例偏高，首付比例较低甚至零首付的购房者提供贷款的市场，该市场的按揭贷款利率通常高出基准利率2到3个百分点，是一个高风险市场。据估算，目前美国次级贷款市场的总规模已高达1万亿美元左右。更重要的是，次级贷款已成为美国个人信贷风险的“放大器”。

　　金岩石表示，楼市降温加剧了美国楼市危机爆发的可能，但房地产次级按揭市场主要存在于美国，基本上是美国楼市的特殊现象，但由于在全球总市值50万亿美元的股票市场中，纽约和纳斯达克上市公司总市值就高达23万亿元，因此房市泡沫一旦引发美国股市震荡，必然引起全球股市波动。

　　罗杰斯预言的三个“隐含”前提

　　然而，金岩石认为，虽然罗杰斯所指的波动机制存在，但最终会否拖累全球股市大幅下调仍是未知数。至于是否会出现罗杰斯预言中的情况，则取决于三个“隐含”的前提。

　　据分析，罗杰斯的三个隐含前提是：美国楼市是否真的会大跌40％到50％？美国究竟有多少次级按揭贷款流入股市？按揭贷款如果流入股市会带来多大的影响？

　　“美国楼市会否大跌本身即有争议，很典型的代表就是罗杰斯和格林斯潘，事实上格老此前已经宣布美国楼市实现了软着陆，而美国楼价暴跌50％意味着至少30万亿美元的资产缩水，这个可能性几乎为零！”金岩石分析说，“另一方面，美国的次级按揭贷款有多少流入股市本身难以统计；而全球大多数国家并不存在次级按揭贷款市场，一定程度也起到了‘减震器’的作用。”

　　金岩石假定，即使按照“最坏”的情况打算，假设美国楼市下跌50％，并且有30％的次级按揭贷款流入股市，对美国股市影响也就是15％左右，放大到全球股市也就是30％，而中国股市波动最多不会超过这个上限。

　　“即使下跌了30％，跌出了买点，中国股市可能会更牛。”金岩石说，“更何况波动的源头可能本身就不存在！”

　　大师“预言”是“工作习惯”？

　　对于索罗斯与罗杰斯频频“指点”中国股市，金岩石认为要理性看待。

　　“索罗斯和罗杰斯天然都具有‘HeadlineMaker’（头条制造者）的性质，”金岩石说，他们的目的就是引导全球市场的起落，在其中创造特殊的投资机会，这是一种“工作习惯”。金岩石强调说，虽然罗杰斯和索罗斯对市场的涨跌存在分歧，但有一点是相似的，就是不要把他们的投资风格简单地理解为针对某个特定市场的良苦“用心”。

　　但投资者又该如何甄别大师的“预言”呢？金岩石表示，“你只要关注有多少人会相信他们！对长于指数期货、外汇期货等衍生品的索罗斯和罗杰斯而言，预言的关键在于一旦建立起市场的话语权以及和市场波动之间的联系，随之而来的就是巨大的利益——只要1％的波动就可以带来50％的利润——这就是现代金融业创造的投资模式、行为模式和盈利模式！”

　　金岩石最后表示，投资者必须意识到，无论是索罗斯和罗杰斯都不可能主导市场，市场永远只是悄悄地走向它的反面。