鄂武商 稳定增长 价值低估

    中投证券分析师兰飞燕最近表示,在不考虑租金提升情况下,预测鄂武商(000501)2006-2009年EPS分别为0.06、0.28、0.46、0.56元,未来三年的净利润平均增长率将超过30%。

    兰飞燕在调研报告中指出,鄂武商占据武汉大型百货零售市场1/4的市场份额,未来龙头地位不可动摇；老武汉商场长达46年经营历史所沉淀的“品牌名气”及成熟的商圈,可以保证公司在武汉的行业优势,而新武汉商场也将迅速为公司贡献新增利润。

    鄂武商具有较高的物业重估价值(黄金地段20多万平米自有物业重估价值62亿元)及低市销率,这显示公司拥有较大的并购价值和较高的经营杠杆(即毛利的小幅增长导致较大的EPS增长)。同时,武广及世贸的骄人业绩也体现出管理团队在百货经营方面的丰富经验及较高管理水平；而国资局与银泰百货对公司的均衡持股,也使公司法人治理显著改善。

    通过股权转让及大力度的资产减值准备计提,截止到2006年底,公司历史遗留问题得到基本解决,2007年开始,鄂武商零售业务的利润将得以真正“显山露水”。此外,兰飞燕还分析指出,虽然武汉广场经营权问题的最终结果及解决时间目前还无法预知,但不管是收回经营权还是提升租金,均会为公司业绩增长“锦上添花”。