桂林旅游 定向增发前景诱人

    2006年桂林旅游(000978)的业绩保持了快速增长的势头,公司主营业务收入较上年增长5.99%；盈利能力显著提高,ROE、毛利率和净利率分别达到11.08%、41.6%和15.3%。

主要原因是公司景区业务毛利率的显著上升以及费用增长速度低于收入增长速度所致。国都证券分析师归凯认为,在不考虑定向增发的前提下,07、08、09年公司每股收益分别可达到0.33元、0.39元和0.45元。鉴于公司在景区类公司中出色的成长性以及在旅游相关业务上的协同效应将逐渐显现,同时考虑到定向增发将进一步增厚每股收益的情况,维持对公司短期“谨慎推荐”、长期“推荐”的投资评级。

    在公司各项业务中,景区业务的增长最为迅速,2006年景区收入和利润分别比上年增长15.6%和29.35%,占主营业务利润的比重也从05年的34.6%增长到目前的39.4%。此外,06年公司对外投资收益为1518万元,其中来自“象山”和“七星”两家公园的投资收益达到1426万元,较上年增长24.9%。归凯预计,景区业务将继续是未来公司业绩增长的主要动力。

    公司在年报中已明确提出将通过再融资用于收购、整合旅游资源和对原有景区进行改造。预计公司将通过定向增发的方式对“两江四湖”、“漓江瀑布大酒店”等资产进行收购。根据归凯的初步预测,在对上述优质资源完成收购后,公司的利润和每股收益将显著提高。同时,公司在经营上积极进取,特别是桂林地区丰富的旅游资源与公司扩张性战略的结合,为公司的未来发展打开了广阔的空间,使公司的成长性在众多景区类公司中显得非常突出。