中恒集团：贱卖金蛋被否 投资信心受挫

　　本报记者 马世新

　　6000万股国海证券的股份只值8700万元？这听起来像天方夜谭。然而中恒集团的董事会竟然提出如此议案并让3月20日召开的该公司2007年第一次临时股东大会表决。

　　6000万股国海证券的股份究竟价值几何呢？我们要先看看同类券商的股权价值。

　　由于证券市场向好，自去年以来，国内各主要证券公司均走出阴霾，券商概念股也受到投资者的广泛青睐。券商借壳上市成了目前市场最热门的题材之一，为投资者热捧。在券商借壳上市的过程中，因要对其市场价值重新评估而使原投资人获得巨额回报。

　　以借壳北京化二的国元证券为例，根据国泰君安的评估报告，其注册资本20.3亿的评估值在109.10-130.90亿元之间，相当于每单位注册资本在5.37-6.45元之间。按中间价6元计，股东投资国元证券的回报达5倍。按照重组方案，国元证券股东每个注册资本可以换取0.67股北京化二的股份。每股北京化二股份的市场价值可以参考宏源证券和首创证券借壳的S前锋的价格即22元左右，国元证券投资者回报因此达12倍以上。首创证券每个注册资本的估值是3倍，换股后，首创证券老股东的投资回报率也与国元证券的老股东所获接近。

　　而中恒集团董事会竟然想以区区45%的投资回报以8700万元出售可能价值高达数亿元的优质资产，金蛋要卖成石头价， 实在令人费解。

　　国海证券与国元证券和首创证券的价值具有可比性，前者是国家主管部门核准的首批规范类券商，目前正积极申请成为创新类券商，经营相对规范，在业内具有一定的影响力。据信，目前该公司已经准备借壳S*ST集琦上市，中恒集团数亿资本利得可以说是指日可待。

　　董事会为什么会提这样的出售资产方案？公司的公告是这样解释的，此举因公司资金紧张和优化资产结构及做强主业。但却没有解释这部分资产是如何定价的，有没有经过评估。公司去年底刚换了大股东，难道没有别的筹措资金的方式吗？那么，贱卖的背后究竟是否有其他内幕呢？

　　“资产的购买方可能是内部人或关联方，这种损害上市公司权益的行为太明显了。”一位资深分析师告诉记者。从公开了资料看，购买方只是一家注册资本仅１０００多万的玉林的一家小商贸公司，未有更详细的信息披露，虽然公告称“公司及公司高管与股权收购方及其高管、股东之间不存在任何关联关系”，但仍然令人生疑。

　　但更令人困惑不解的是股东大会的表决结果。根据昨日公告，参加股东大会的代表8人共代表公司38.40%的股权，仅有1.05%赞成，98.85%反对，否决了该资产出售方案。公司前六大限制流通股股东都超过了55%，其中最少的也超过了1.5%。我们要问的是，为什么当初提出该方案的大股东最后都投反对票？如此重大资产出售董事会有没有在各大股东之间进行沟通？既然最后大股东几乎一致反对出售资产，为什么不能事先就取消该议案？这毫无疑问是戏弄远道而来的中小投资者。

　　受出售国海证券股权被股东大会否决这一利好消息的影响，昨日中恒集团以涨停开盘，但由于投资者对公司董事会的决策水平和道德水准缺乏信心，股价一路回落，最终以7.38元收盘，小涨2.64%，成交量显著放大，换手率11.24%。

　　严重侵犯上市利益的资产出售方案虽然被最终否决，但中恒集团董事会这种做法在证券市场和投资者心目中造成的恶劣影响恐怕一时难以消除，因为人们不知道还有多少类似的方案可能无须经过股东大会通过而被执行，以及董事会还会不会作出下一个类似的决策。