渤海投资：央企整合重组资产注入机会

机构：渤海投资

板块淘金：资产注入机会来自于央企的整合重组

渤海投资研究所 周延

近期A股市场的资产流入预期浪潮不断，不少上市公司纷纷公布了资产注入或收购集团优质资产的公告。这其中，尤其是央企集团的重组更加突出，由于央企集团旗下大量优质资产一直以来没有进入到上市公司，那么一旦这部分资产成功注入上市公司，必将引起股价的大幅波动，相映其带来的投资机会值得投资者重点关注。

一、并购重组火暴井喷 震荡市中再成市场最热焦点

人民币升值预期持续提升及外资投资领域限制的逐步放宽等因素作用下，一方面越来越多的外资通过并购进入我国市场，参与到我国国民经济建设中；另一方面越来越多的集团公司对借壳上市的需求越发膨胀。未来上市公司的并购重组必将出现如火如荼、有声有色的景象。我们近期甚至可以看到，沪东重机连续逼空，市场在一片重组涨停浪潮之中越做越勇，可以说，并购整合板块成为场内以及增量资金集中炒作的主要目标，牛股黑马的奔腾为投资者带来了丰厚的收益。而接近100%的超额利润现象则预示着并购题材的炒作还远远没有结束，有望成为贯穿本轮行情主流核心热点，深南光、河池化工、风帆股份、邯郸钢铁、东方机电、南方汇通等等齐局涨停榜，凡是与并购、重组沾边的股票无一例外地将受到市场资金的疯狂追捧，并购重组未来有望在市场上形成一浪高过一浪的飙涨风暴。随着并购重组概念股财富效应的进一步扩散，逐利资金将在短线内不断地寻找和挖掘获利机会，后市将会有更多并购重组、资产整合题材股加入涨停或大幅上扬的行列中，这无疑提醒投资者务必在实战中捕捉此类股票的投资机会。

二、央企集团掀开重组大幕 资产注入值得期待

央企的优势在于其拥有庞大的资产，截至2006 年底，央企资产总额已经超过12万亿元， 而两市目前总市值才10.5 万亿。从我们统计与央企相关的近200 家A 股上市公司来看，这些上市公司06 年3 季报显示的总资产为2.3 万亿，即使考虑到海外上市的央企子公司，相比12 万亿的央企总资产而言，仍然有巨量的未上市资源。因此，央企所拥有的大量的未上市的资源决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的，对上市公司基本面的改善也可能是翻天覆地的巨变。这也就意味着，投资于这些上市公司，未来可能获得的收益将是十分惊人的。我们可以预见央企的整合重组之后必将给上市公司股价带来巨大的影响，例如中石化、中石油、中国铝业等资产的整合，私有化过程当中有超过20%左右的溢价，致使大资金青睐有佳，而集团通过整合旗下子公司主业，对上市公司置换进优质资产，剥离不良资产更能体现出母公司从根本上推进上市公司发展的决心。因此，对于央企集团重组我们应当给予更高的估值溢价。

实战出击：华源股份（600094）：近日，公司股东大会已通过将公司持有的泰国生化95%的股权及对华源集团的债权与华源集团持有的墨西哥纺织100%的股权进行置换。而此前，公司董事会通过了清理大股东及关联方非经营性资金占用的议案，清欠完成将使公司卸掉一个历史包袱，有利于经营状况的改善；通过“债转债”的曲线方式清欠，是为了将华源拥有的碳纤维这一未来前景乐观的优质资产全部装入上市公司，碳纤维项目前景较为乐观；随着该股目前基本面的变化，后市必将受到市场资金的青睐，可关注。

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