力源液压：06年扭转业绩下滑的趋势

　　力源液压（600765）2006年实现主营业务收入14,573.37万元，实现净利润1,267.77万元，分别较上年增长15.77%和40.21%，实现每股收益0.116元，扭转了2005年度业绩下滑的趋势。

2006年度毛利率为34.99%，同比下降了2.55个百分点，主要的原因：1、受到产能的限制；2、2006年度国内市场的钢材价格上涨迅速，而主要产品泵/马达成本中钢材比重较大，直接导致主营业务成本增长迅速；3、公司产品中约有30%销售海外市场，人民币升值造成汇兑损失。

　　公司的主要产品是为起重机、挖掘机等工程机械提供配套的液压设备部件，公司在国内的市场占有率较高，同国内同行的交叉度较小，主要竞争对手为北京华德和上海液压，其中产品30%同上述厂商存在竞争，这部分市场份额在65%，另外的70%同国内厂商不存在竞争关系。此外，对于国外竞争对手，在国家大力发展自主创新的前提下，会给公司在市场占有方面提供更多扩张的机遇。公司已被实际控制人中国一航确定为旗下重机业务的资本运作平台。2007年将会实施面向特定对象的资产重组，这将延伸企业的产业链。同时公司计划面向机构投资者的定向增发用来扩大产能和投入新产品的研究。

　　长城证券分析师王阳认为，在考虑公司注入重机业务假设前提下，预测2007、2008年每股收益分别为0.24、0.395元，对应的市盈率分别为73倍和48倍，估值均高于行业平均水平，给予“中性”评级。

　　作者：唐彬 今日投资