江西铜业资产注入提升业绩

    国泰君安分析师林浩祥和周明认为,江西铜业(600362)定向增发工作完成后,考虑到资产注入、股本摊薄因素以及不考虑套期保值少赚利润因素,公司2007－2008年业绩更加向好。

从公司由传统的资源型企业正逐渐完善自身产业链条方面考虑,公司的估值水平由8倍向10倍提升。同时由于铜价波动风险,给予目标价格区间19.70-22.00元,给予“谨慎增持”的投资评级。

    林浩祥和周明对公司本次定向增发整体持积极的评价。若城门山铜矿实现注入,将提升公司的资源储量和自产铜产量；铜材加工公司的股权完全划归上市公司后,公司“资源—冶炼—下游加工”铜产业链条已经构建完整。增发工作完成后,公司将大量减少同业竞争和关联交易。

    公司目前正在积极延伸下游产业链条,但由于铜价高企,短期利润主要还是来自于自有铜矿。目前公司的铜材加工成本约为500-600元/吨,附加值约为1200-1300元/吨,产品还处于初级的铜材加工阶段。2007年将实现15万吨铜杆和22万吨铜合金(和母公司共同投资)的铜材产量。本次收购的江西铜业铜合金公司中为集团持有的40％的股权后,该公司权益将完全划归上市公司所有。