（非三大报消息，以三大报为准）
杭萧钢构：营业部交易背后依然迷雾重重
杭萧钢构的十个涨停让很多人记忆深刻。不过，一位私募基金经理表示，杭萧钢构连续涨停的前前后后，确实让人迷惑。而来自上证所的交易信息显示，2月12日-14日，三个交易日中累计买入杭萧钢构排名第一的营业部为长江证券杭州建国中路营业部，买入总额为3563万元，而累计买入排名第二的营业部成交额不足353万元。
由于杭萧钢构第一个涨停板时的成交量约为885万股，因而这位私募基金经理分析认为，这雪藏的约500万股不大可能是在第一个涨停那天买入。长江证券杭州建国中路营业部买入至少647万股，成交在第三个涨停板价格上的应很少，因为上证所提供的信息显示，其绝大部分成交也是在此之前买入的。该人士表示疑惑，除非长江证券的两个营业部对杭萧钢构有先知先觉的本事，否则不可能出现这样的操作。（新京报）
大通燃气：借壳方案是次要 利益谈判是核心
已两易其主的大通燃气无疑是善于变脸的川股之一，据了解，这家去年刚刚更换大股东的上市公司正筹划再次变身，新主角是西南盈利能力最强的券商华西证券。据悉，大通燃气的实际控制人天津大通投资集团有限公司正在与华西证券进行接触，商讨华西证券与大通燃气的重组事宜。知情人士透露，四川省政府对华西证券的重组十分支持，而股权重组正处于关键时刻的华西也希望通过借壳一举完成自身的飞跃。
但大通燃气证券事务代表王晨蕴只表示，目前肯定还没有报到中国证监会。不过，王晨蕴表示：从公司的角度考虑，利用上市公司的平台可以融资继续收购燃气资产，进一步做大燃气产业，但这些计划现在都还没有得到施展。当然换一个角度，如果华西证券能给出优厚的条件，也不排除公司让出上市公司壳资源的可能，毕竟这样也能获得丰厚的收益，然后同样能进一步发展燃气资产。她称目前谈这个事情太早，还有很多的不确定性。但无论从大通投资继续调整上市公司的业务，继续注入燃气资产，还是与华西证券重组，都肯定会进一步提升公司质量。
业内人士也表示，目前华西的资产状况基本符合借壳的条件，即使有些不足，也可以通过增资的方式很快实现，因此，华西证券欲借壳上市，同时完成自身重组的思路就跃然纸上。知情人士称，华西证券借壳大通燃气的方式可能是二选一：一是大通燃气以定向增发的方式吸收合并华西资产，也保持了大通公用事业资产得以继续保留在壳公司里，分享新资产带来的收益；二是华西直接收购大通投资持有的大通燃气的股权，然后再剥离大通燃气的非证券资产，包括商业零售，药业以及燃气。不过，哪种方式其实都是次要的，利益谈判才是核心。大通燃气虽几次变更股东，但一方面壳很干净；另一方面，原来的商业零售具有较大的土地增值，燃气资产也属于比较有竞争能力的盈利资产，大通投资或许不会轻易放弃。（经济观察报）
中集集团：盈利持续增长神话背后的尴尬
凭借非经常性损益，06年中集集团再次实现了净利润的增长，续写了业绩持续增长的神话。然而随着公司主导产品干货集装箱市场产能过剩的势头逐步显现，中集集团业绩增长的势头已出现了明显放缓的迹象。
通过对中集集团的年报分析可以发现，为了防止公司06年净利润出现下滑，公司早在05年末就通过大额计提存货跌价准备等手段，为公司06年业绩的增长埋下了伏笔。中集集团05年四季度的主营业务收入虽然仅占公司全年主营业务收入的16.8%，但公司第四季度的三项费用的支出合计高达6.74亿元，为四个季度中最高，占全年三项费用总额的30%，其中管理费用更是占到了公司全年管理费用的34.4%。资料显示，导致中集集团第四季度费用高企的主要原因是公司在05年四季度计提了大量的存货跌价准备等，而在06年一季度，公司即将计提的2.4亿元的存货跌价准备进行了转回。因此，在06年第一季度，虽然中集集团的主营业务利润只有6.27亿元，仅比05年第四季度增加了0.08亿元，但由于公司06年一季度的三项费用支出合计仅有1.73亿元，比05年四季度少支出高达5.01亿元，因此公司06年第一季度的净利润高达5.18亿元，环比05年第四季度增加了4.99亿元。通过先计提再转回的方式，中集集团调节了公司05年及06年的业绩，若非如此，公司06年扣除非经常性损益后的净利润将比05年下降25%左右。
不过，06年年报显示，导致中集集团扣除非经常性损益后净利润同比大幅下滑的主要原因是公司集装箱产品价格及毛利率较05年双双下滑。06年，中集集团累计销售销集装箱156.89万TEU，同比增长了15.24%，但在销量大幅增长的情况下，由于产品价格下滑，公司集装箱业务仅实现销售收入259.04亿元，反而比上年同期下降2.91%。中集年报披露，虽然07年世界贸易仍将保持较快增速，海运集装箱贸易量也将继续保持稳定增长势头，但干货集装箱市场受产能过剩因素的影响，厂商将面临更加激烈的竞争。虽然近年来中集集团的产业结构得到了明显的优化，抵御单一行业周期波动的抗风险能力大大增强，但从公司06年主营业务收入看，集装箱尤其是干货集装箱仍占公司利润的主导地位。面对干货集装箱市场竞争的日趋激烈，中集集团今后业绩难免会受到影响。（证券市场周刊）
锌业股份：坎坷融资之路再现见曙光
为了解决所面临的资金问题，锌业股份较早地便展开了长短两种路径的融资运作计划，前、后两者的选择分别为定向增发、短期融资券，同时对财务报表进行了一定程度的粉饰。据《证券市场周刊》分析，通过类似大股东以资抵债清欠模式的资产置换，锌业股份当期业绩大幅提升，资产质量表面上得到改善，且为未来业绩提升预留空间，从而利于定向增发顺利实施；同时，虽然锌业股份财报存在4方面疑点，却在客观上导致其现金流量、货币资金等情况的表象向好，而这种偿债能力的改善，将有助于短期融资券的发行。但由于锌业股份自身的硬伤、相关制度的约束及监管层审批程序与标准的扑朔迷离等因素的存在，锌业股份的融资之路不会一帆风顺。
不过，据《21世纪报道》最新消息，日前中冶集团企划改革部一位官员证实，中冶集团正在就收购葫芦岛锌厂事宜与辽宁省政府及葫芦岛市政府进行密切接触。而葫芦岛锌厂是上市公司锌业股份的控股股东，一知情人士称，中冶集团很有可能通过将葫芦岛锌厂收编为子公司，以达到控制上市公司的目的。至于为什么选择锌业股份，知情人士认为，不同的地区工业发展的侧重点不同。对于以重工业为产业主体的辽宁省来说，一个有色金属的公司并不是非抓住不可的，更何况这次收购是国家主导的，且对于解决锌业股份的上游资源问题的确很有帮助。此次收购锌业股份的操作路径可能与去年收购美利纸业如出一辙。即在国家国资委推动下，上市公司的国有控股股东进入中冶集团，成为其子公司，使中冶成为上市公司的实际控制人。而中冶集团则在资源和资金方面给予上市公司大力支持。（证券市场周刊21世纪）
苏泊尔：SEB收购再遇新难题
凯雷收购徐工案迁延日久，而法国SEB集团收购苏泊尔的审查已趋柳暗花明。06年8月开始的这起外资并购案有着全流通下外资收购第一案、首例第三者以获得控股权为目标的现金要约收购案的美称。但炊具这个过度竞争的行业，本就有着同业、同城甚至是同门的恩怨情仇，外资收购引起的中国企业的高调反对与商务部随后启动的反垄断调查和审查听证都将一口锅的悲喜剧推向高潮。不过，SEB收购苏泊尔最大的难题已不是同行的反对和商务部的审查，二级市场的股价可能是收购按原计划完成最大的敌人。7个月前，SEB准备部分要约收购6645万股苏泊尔的股权，当时18元的收购价较市场价有一定的溢价，而如果其他流通股东积极参与要约，则苏氏家族控制的苏泊尔集团就有望更多地保留对苏泊尔的持股。其后传也有可能顺利出演。
但目前苏泊尔的股价已超过26元，18元的要约收购价，只能是苏泊尔集团将5355万股股权低价转给SEB集团。据说，收购双方已在就提高收购价的问题重新商谈，而此时，投资机构纷纷调高了对苏泊尔的投资评级。一方面投资者对苏泊尔前景的看好，而另一方面，06年苏泊尔在坏账计提方面的激进导致公司每股盈利被压低了约0.14元。但SEB如果提高收购价以吸引投资者参与，将增加约60%的收购成本。受益的不仅仅是流通股股东，如果苏氏家族真的想离开，那么他们将通过苏泊尔集团多套现5亿元。（证券市场周刊）
S三九：华润重组好戏刚刚开始
华润的进入，意味着三九集团的未来将逐渐明朗化，而其上市公司S三九高达37.4亿元的大股东及关联方占款解决也已进入倒计时。三九集团总经理孙晓民在集团党委会上表示，对三九来说，重组不是结束，而是新里程的开始。业内人士认为，此次华润接盘三九，表明以收购优质资产为主要方式的华润已基本完成医药帝国的构建，此后，如何整合这些企业将成为华润下一步的战略目标。
华润方面表示，三九重组尚待国务院批复，现在谈未来整合还为时尚早。不过，未来医药板块将成为华润的一项主营业务及主要增长动力之一。尽管华润方面称具体怎么整合、在哪里上市，现在谈还太早，但在大的思路上华润显然已有所准备。在3月19日的传媒茶叙会上，华润集团总经理宋林表示：医药业务肯定会成立一个华润医药集团，作为一个板块，具体名称现在未定。现在两家（华源、三九）都已有在国内上市的公司。我们所说的上市概念不同，是指在一个组织、一个模式、一个战略下上市。国内有许多做法是将局部的企业上市，华润则打算整合后整体上市。宋林表示。接手三九后，华润集团所有资产很可能做同类上的合并，比如并为医药类、房地产类。考虑到华源本身医药产业比较分散，缺乏品牌效应，华润很有可能会把三九作为一个主要的整合平台，因为华润需要三九来树立品牌。（经济观察报）
哈飞、昌河：整合之路生死两茫茫
爱建证券龙春表示，今年整体上市是个热点，昌河和东安动力的母公司中航科工正在操作旗下汽车资源整体上市，所以更受市场关注。然而，就是这个资本市场纷纷看好的中航科工，目前正在陷入整合的困境。
据了解，虽然东安动力和哈飞已在一起办公，但由于受到股改影响，东安动力未能如期将哈飞纳入上市公司。而在东安动力收购哈飞受挫后，昌河股份的人士也对重组表示困惑，一位不愿透露姓名的人士透露：近日中航科工在哈尔滨举行了一次内部会议上，会上并没有对整合的事情进行过半点讨论。西南证券汽车分析师董建华认为，昌河和哈飞两个企业级别一样，互有竞争，中航科工本身整合难度就比较大。再加上近几年军费增加比较快，对中航科工本身而言，军品概念更有诱惑，单纯整合汽车资源没有多大意义。
中航科工汽车系整合变得遥遥无期。现在更大的问题是，即便实现整合成功又能有怎样？一位汽车业人评价哈飞、昌河的这次重组为：整合是死，不整合也是死！近日，东安动力和昌河股份都发出了业绩预亏警示。东安动力公告显示，预计06年度累计净利润较上年同期减少50%以上。而昌河股份也表示：06年度业绩将出现亏损。而从行业层面看，两家企业的问题也很严峻。显然，这样的环境更对哈飞、昌河的整合结果不利。向左走，还是向右走？哈飞、昌河整合之路生死两茫茫。中航科工汽车板块钱景也不甚明朗。（中国经营报）
高新发展：回笼资金压力下忍痛出售倍特期货
日前高新发展公告，董事会审议通过出让其持有的成都倍特期货经纪有限公司5.89%股权的议案。高新发展出售倍特期货的公告一经刊出，市场一片哗然。高新发展解释称，因公司06年出现亏损，新增银行贷款难以落实，公司生产经营面临较大资金压力。为缓解资金紧张状况，董事会同意公司采取盘活变现资产（股权）等措施，解决资金来源。除倍特期货外，高新发展还将出售旗下其他控股子公司的股权。
高新发展内部人士表示，之所以选择出售倍特期货，一方面是因为现在期货公司很值钱，可以获得较高转让溢价；另一方面是因为倍特期货在客观上也需要寻找一个可靠的证券公司作为业务联盟，以应对即将开闸的股指期货。不过，在知情人士看来，由于公司在对外担保方面陷入绝对困境，回笼资金的压力才是高新发展最终出售倍特期货的主要原因。高新发展06年报显示，倍特期货注册资本金3500万元，高新发展是其控股股东，直接和间接持股合计100%。中金所规定，期货公司若想获得交易会员资格，注册资本至少要达到5000万元以上，因此，倍特期货除寻找新东家外别无它法。财务状况已陷入困境的高新发展无法在短时间内给倍特期货注资。（21世纪）
S深发展A：净利润猛增或意在股改
面对深发展净利润暴增319%的年报。深发展净利润猛增遭到了一些分析师的质疑。深发展年报显示，06年末不良率为7.98%，减少拨备21%后的覆盖率仅为48%，如以70%的正常覆盖率计，深发展的净利润将大打折扣。由于深发展二次股改在即，而年报的利润大幅增加又和计提拨备有关，这被市场认为意在股改。另外，虽经内部资本补充，深发展06年末的资本充足率仍仅与05年持平，这导致该行公司银行贸易融资转型的缓慢，并致使供应链金融这一主打品牌所依赖的票据贴现减少216.86亿元，减幅57%。
同时，股改未完成，无法补充股本金的情况下，更让深发展头疼的是资本约束问题。深发展在取得319%的净利润增幅之下，06年度仍不进行分红。其实，这背后的关键就是资本约束问题。如果现在分红了，深发展资本充足率会更低。一位接近深发展高层的人士称。资本约束之下，深发展自05年中启动的公司银行转型也受到一定冲击。转型后的公司银行主要面向中小企业发展供应链金融，但作为供应链金融的主打金融工具票据贴现业务却大幅缩水。
对此，某深圳银行人士解释称，与一般贷款相比，票据贴现风险极低，但收益较之一般贷款要低得多，只有做大规模后才能看到可观效益。问题是如果放量发展票据贴现，将加重深发展的资本约束。为了缓和资本问题，只能忍痛割爱。贸易融资整体发展还是增长不少，但奇怪的是，年报中却只字未予披露。上述接近深发展高层的人士称，限制公司银行发展，是作为应对资本约束的暂时之计，还是图谋零售银行的长期战略，恐怕正是前者。（21世纪）
力诺太阳：欲借太阳能产业整合谋求咸鱼翻生
日前知情人士透露，力诺太阳大股东山东力诺集团有意将集团的太阳能资产注入上市公司，以改善公司基本面，挽救危局。此前，公司公告，预计06年度亏损将超过6500万元。上述知情人士称，力诺集团欲装进上市公司的资产共有两家：力诺瑞特新能源有限公司和力诺光伏高科技有限公司。
力诺集团太阳能产业整合背后，是力诺太阳谋求咸鱼翻生。国泰君安分析师指出，力诺太阳每股收益几乎忽略不计，公司经营状况每况愈下。力诺太阳曾在06年三季报中，预计该年度公司累计净利润将出现亏损，亏损金额约为3800-4000万元。如果不对力诺太阳进行大的资产变动，仅凭现有的主营业务，公司继续亏损必然无疑！这显然是大股东力诺集团所不愿看到的。于是，力诺集团便萌发了整合太阳能产业之念头。但亦有专家提醒，太阳能热水器在大城市由于政策原因，发展受到局限。同时，太阳热水器行业鱼龙混杂，竞争激烈，最终结果是导致行业整体利润下降。此外，即将置入公司的力诺光伏，其发电若要产生经济效益，尚有很长的一段路要走。（21世纪）
S*ST亚华：方正借壳的估值疑云
1：0.02的折股比例，是方正集团、方正证券牵头出资8.56亿元重组泰阳证券方案中的重要条款。这一方案已正式获得中国证监会的批复，尽管泰阳证券老股东现代投资与亚华控股极力反对。而且，知情人士称，方正证券与泰阳证券将完成合并，并正在计划借壳S*ST亚华上市。
合理的推测应是方正与泰阳合并后的证券类资产注入到S*ST亚华。一个新的问题是，方正集团拟将证券资产注入亚华控股，如何估值？这一问题因重组方案涉及方正集团及其他泰阳证券的股东、S*ST亚华及其流通股东等多方利益，泰阳证券的估值作价将极为敏感。按市场上已有的证券公司借壳上市交易案例，证券公司交易价格的平均市净率为4.33倍。即使按4倍市净率计算，将泰阳证券注入亚华控股每股作价约4元，相当于S*ST亚华以每股4元的价格购买泰阳证券的股权。在经过一系列重组与重新注资后，亚华控股老股东账面价值每股2分钱的资产，换成了市场价值的估值方法转眼之间每股就变成了4块钱，两者相差约200倍。因此，一位S*ST亚华的股东不满地表示，即使考虑方正集团注入8.56亿元所发挥的增值效应，但通过此种方式将原来折价2%的资产，再以200倍的价格买回，真是有点太冤了。（经济观察报）
万科A：良好业绩创造了一个理想开局
04年诸多房企争闯销售百亿大关的冲动仍历历在目，领跑者万科再次给同行和对手竖立了新的标杆。万科年报告显示，06年万科实现销售收入超过212亿元，增长52.2%。由此，它成为中国首家宣布销售额突破200亿元的房企。
万科年报披露，过去一年万科实现销售面积323万平方米，销售金额约212亿元，同比分别增长约39%和52%；完成新开工面积500万平方米，竣工面积达328万平方米，分别比05年增加约93%和51%。综合看，这一年万科销售金额、主营收入、净利润、开工面积、竣工面积同比增长都超过了50%，创历史新高。难怪董事长王石评价称：06年对万科来说是不平凡的一年，是狂飙突进的一年，是激情澎湃的一年！
而在万科管理层看来，06-08年，万科进入一个高速成长期，去年的良好业绩为此创造了一个理想的开局。万科对行业长期前景的判断是乐观的，尤其对其所专注的住宅市场更是充满信心。这种乐观判断建立在对中国城市化进程所带来的人口变迁上，因为这将带来大量新增的住房需要。另外，城市化也将促进经济增长，进而提升人们的购买能力。这必然促进住宅行业的持续繁荣。（中国经营报）
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