獐子岛(002069)加工业务和国外市场低于预期

　　獐子岛（002069）2007年3月23日公布年报，06年公司实现收入增长23.08%，净利润增长11.22%。由于新发行股票，公司每股收益为1.48元，同比下降16.38%；每股派发现金分红7元。公司2006年经营业绩要略低于市场预期。

　　就养殖和加工两大业务的增长来看，加工业务收入增长低于预期和毛利率的下降是造成06年业绩低于预期的主要原因。2006年公司养殖业务销售收入41135万元，同比增长37.64%；产品毛利率60.30%，同比下降3.11个百分点。加工业务销售收入20643.05万元，同比增长仅0.86%，低于市场预期。不过，随着居民收入水平的不断提高及高档商务活动的日益增加，鲍鱼和海参消费正越来越成为不可多得的高档奢侈品。公司主导产品均为中高档海产品，其鲍鱼、海参及扇贝在国内同行业中均属于高档产品，特别是国内海参和鲍鱼市场由于养殖资源的稀缺和不可复制性使得未来市场前景长期看好。

　　长江证券分析师卞曙光认为，公司面临的主要风险在于海洋风暴及海洋污染等不可预估的事件对海产品养殖的影响及人民币升值对出口业务的影响。下调2007-2008每股收益分别至2元和2.3元左右，考虑到公司独特的主营业务及资源优势，可给予公司08年38-40倍的市盈率，则合理价位应在87元-92元，维持谨慎推荐评级。