第一铅笔：促使业绩超预期的因素众多

　　第一铅笔（600612）于01年介入老凤祥后对其进行了机制、营销、技术和管理创新，老凤祥01-05年净利润复合增长率87.3%。目前，我国年人均黄金消费0.2克多，仅及世界消费水平的1/6，人均首饰拥有量0.15件/人，远低于美国3件/人。

　　未来可能促使公司业绩持续超出预期的重要因素在于：1、消费持续向好，行业增速超出预期。2、珠宝业务等高附加值业务的增长超出预期。3、出口业务开发超出预期。4、08年戴比尔斯一级看货商资格获取。5、前期出于谨慎原则做高的费用率的下降（装修折旧3年等）。6、国内金饰品按成本+加工费定价方式，改为按件出售，公司的设计优势得以体现。7、上海工艺美术总公司、第一铅笔、龙凤祥资产的整合。

　　东方证券分析师张曼预测，06-08每股收益分别为0.24、0.38和0.52元，考虑行业和公司的高成长性，认为公司07合理价值为16元，08年20.8元。如果资产整合等发生，股价仍有上行空间，维持“增持”的评级。

　　作者：唐彬 今日投资